事件：
2023年8月18日公司发布2023年半年度报告。报告期内公司实现营业收入3.90亿元，同比下降17.99%；归属于上市公司股东的净利润0.72亿元，同比下降24.72%。
海外客户需求不足，公司短期业绩承压
报告期内公司营业收入同比下降的主要原因是海外客户需求同比放缓，近期已呈现改善趋势；归属于上市公司股东的净利润同比下降的主要原因是受营业收入下降叠加汇兑收益较大减少的影响。报告期内，由于陶瓷插芯等低价产品的产销数量减少，公司光器件产品产量较上年同期减少2619.51万件，下降23.10%，销量较上年同期减少4228.15万件，下降40.02%。我们认为随着海外800G光模块需求增长，公司高速连接器产品海外营收有望恢复增长。
坚持研发夯实发展基础，开拓国内市场显成效
面对业绩压力，公司将重点放在开拓国内市场和技术研发方面。报告期内公司积极研发密集连接、光波导芯片等无源系列产品，继续保持在密集连接产品技术与市场的领先地位，提供更优化的数据中心一体化光纤布线解决方案；推进光纤传感新品在结构健康监测方面的应用，针对客户不同行业和应用场景的要求，加强高新产品的研发力度，快速响应客户需求。报告期内公司加大国内市场开拓力度并取得明显成效，内销收入同比大幅提升，同比增长44.45%。我们认为随着国内营收占比提升、海外需求复苏，公司有望实现境内境外双驱动的业务格局。
盈利预测、估值与评级
考虑公司上半年业绩、国内市场开拓情况，我们下调公司2023-2025年营业收入预测分别为9.84/11.86/14.29亿元(原值为13.10/15.78/18.98亿元)，同比增速分别为5.40%/20.57%/20.44%，归母净利润分别为1.95/2.22/2.64亿元(原值为2.31/2.62/2.95亿元)，同比增速分别为8.22%/13.86%/19.19%，EPS分别为0.85/0.96/1.15元/股，3年CAGR为13.67%。建议持续关注。
风险提示：需求不及预期风险，客户集中度较高的风险，市场竞争加剧风险。
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