啤酒行业研究：销量回升 高端化进程加速

导语

我国啤酒行业经过100多年的产业化发展，已经从存量竞争发展到高成熟度市场，企业转向高端化产品布局，目前成效初显。2023年下半年，销量、均价、成本三方面逻辑共振，啤酒行业有望迎来贝塔行情。

一、行业简介

1、啤酒的概念

啤酒，是以麦芽、酒花、水为主要原料，经酵母发酵酿制而成的饱含二氧化碳的低酒精度酒。啤酒是人类最古老的酒精饮料，是水和茶之后世界上消耗量排名第三的饮料。

2、啤酒的分类

啤酒根据色泽、酿造工艺、酿后工艺、原麦汁浓度、包装等方式有不同的分类。                                               

3、酿造工艺流程

啤酒制造工艺流程主要包括原料粉碎、材料糖化、过滤、煮沸、沉淀、冷却、发酵、发酵后过滤、杀菌、灌桶等10个步骤。

二、产业链上下游

啤酒行业处于产业链的中游位置。上游由原料商构成，包括种植业、包材材料业与食品添加剂加工商等；中游以华润啤酒、青岛啤酒等为代表；下游由渠道商与消费者构成。

三、行业现状

1、发展历程

我国啤酒行业主要经历“技术引进”、“一城一啤”、“圈地跑马”、“存量竞争”、“高端化”五个历程。我国啤酒行业于2014年进入存量竞争时代，2017年开启高端化发展，目前高端化成效初显。

供给方面，我国啤酒产量在2013年见顶，随后开始逐年下滑进入存量竞争时代。价格方面，2017-2021年CR5均吨价由3275元/吨上升至3974元/吨，4年CAGR为5%。

2、竞争格局

经历过2014-2017年的存量竞争之后，我国啤酒行业走向寡头垄断格局，行业集中度持续提升，2021年行业CR5达到92.9%，华润啤酒、青岛啤酒、百威、燕京啤酒、嘉士伯占据前5份额。

四、行业投资逻辑

啤酒行业的投资逻辑主要集中在销量、均价和成本三个方面：

1、销量：现饮场景复苏带来短期量升

2023年是疫后“全面恢复”第一年，更是商务部确定的“消费提振年”，啤酒作为消费领域重点行业，受益于消费场景复苏。伴随两会“扩内需、促消费”政策效应持续释放，行业即将迎来新一轮发展机遇。

2、成本：2023-2024年成本红利有望期待

2022年，由于全球复苏+国际形势影响，大宗价格上涨较多，行业内龙头企业吨成本均大幅增长。

根据商务部，自2023年8月5日起，终止对原产于澳大利亚的进口大麦征收反倾销税和反补贴税。从历史上看，澳麦进口价格相比其他国家具备一定优势，单独考虑澳麦恢复进口将带来麦芽成本下降5%-10%。

此外，包装原材料端的铝价以及瓦楞纸价格均处于环比继续回落的通道中。

3、均价：高端场景修复推动均价走强

根据市场调研数据，啤酒在即饮和非即饮渠道销量基本一致，但即饮渠道啤酒销售额远超非即饮渠道，表明即饮场景中啤酒产品单价更高、高端产品占比更高，而即饮场景中，夜场为高端产品主力场。2023 年疫情全面放开后，现饮场景复苏，将加速啤酒企业高端化进程。

从炒量到炒利润的切换需要催化，最直接的催化剂或是中报的业绩超预期。

五、相关上市公司

基于市占率情况，我国啤酒行业可以分为三大梯队，第一梯队包括华润啤酒、青岛啤酒和百威亚太，第二梯队包括燕京啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒等地区性龙头；第三梯队为兰州黄河、惠泉啤酒等销售区域更小范围的企业。

现在送您60元福利红包，直接提现不套路~~~快来参与活动吧！

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP