事项:
公司发布公告,预计2023H1实现归母净利润57.5-67.5亿元,同比实现扭亏为盈;预计实现扣非归母净利润50-60亿元。
国信环保公用观点:公司预计2023上半年实现归母净利润57.5-67.5亿元,业绩增长的主要原因在于:一是境内燃煤价格同比下降和电量同比增长的综合影响,二是公司新加坡业务利润同比大幅增长。当前,煤价仍处于低位,截至2023年7月12日,秦皇岛港动力煤(5500大卡)平仓价为715元/吨;同时,截至2023年7月14日,广州港印尼煤(5500大卡)库提价909元/吨。煤价维持低位将有助于公司火电盈利进一步提升,公司火电业绩仍有改善空间。新能源方面,公司新能源装机规模持续增加,2023H1,公司新增风电、光伏装机容量分别为408.6、2497.49MW,新能源装机增加助力业绩提升。由于煤价下降超预期,上调盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为125.2、141.3、162.9亿元(原预测值分别为105.5、130.5、149.4亿元),EPS为0.80、0.90、1.04元(原预测值分别为0.67、0.83、0.95元)。预计2023年新能源贡献76.1亿元,火电及其他贡献业绩为49.1亿元。给予新能源16-17倍PE估值,火电及其他9-10倍PE估值,公司合理市值为1660-1785亿元,对应每股合理价值为10.57-11.37元,较目前股价有15%~24%的溢价空间,维持“买入”评级。
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