海关总署、财政部、税务总局发布《关于增加海南离岛免税购物“担保即提”和“即购即提”提货方式的公告》，离岛旅客可对单价超过5万元（含）的免税品选择“担保即提”提货方式，可对单价不超过2万元（不含）且在清单内的免税品选择“即购即提”提货方式。我们认为本次政策符合预期，对原有机场指定提货点影响较小，此次即购即提出台有助于提升购物体验与便利度，我们预计未来即购即提的额度仍有进一步打开的空间。且根据规划，到2025年，海南岛将初步建立以贸易自由便利和投资自由便利为重点的自由贸易港制度体系，实行全岛封关，执行大部分进口货物零关税政策。其中“一线放开，二线管住”的准则对包括海关在内的政府部门提出了更高的要求，而此次即购即提对于海关监管工作难度和复杂度有所提升，我们认为这是封关前的过渡手段，亦是对相关部门封关前的压力测试。
海南机场（维权）与日月广场店租金由固定租金调整为提成租金，租金扣点率整体符合预期。3月20日，公司控股子公司海岛商业与海口海免签署《房屋租赁合同》，约定海口海免承租日月广场项目2.49万平方米房屋，用于经营离岛免税业务，双方约定自2022年5月1日起将2022年租金计算方式由原固定租金调整为提成租金，收入提成率为3%。此次租金调整符合预期，我们预计随着海南客流恢复，此次租金调整将对海南机场2022年度及未来年度经营业绩产生积极影响。
发改委发布通知强调规范高效做好基础设施领域REITs项目申报推荐工作，优先支持百货商场等城乡商业网点项目及保证基本民生的社区商业项目。2023年3月24日，国家发展改革委下发《关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目申报推荐工作的通知》，文件首次提出优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs。REITs产品又将迎来崭新的资产类别，消费基础设施正式加入到公募REITs的底层资产池之中。我们认为，消费基础设施首次纳入REITs，对消费恢复及消费规模扩大起到极强的支撑作用，看好有自持资产的上市公司旗下资产价值重估机会。
投资建议：我们建议关注复苏逻辑五大主线：1).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2).推荐受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、呷哺呷哺、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞；5）建议关注深耕会展业务、受益于出入境政策优化的米奥会展。
风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。
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