券商观点|非银金融行业周观点：市场反复拉锯中，低估值加高弹性的组合仍是首选|券商_新浪财经

2月26日，东方证券发布一篇非银金融行业的研究报告，报告指出，市场反复拉锯中，低估值加高弹性的组合仍是首选。

报告具体内容如下：

核心观点

证券：市场持续弱势震荡叠加活跃度反复，市场信心建立仍需时日，坚定看好板块配置价值。1）本周市场日均股基成交额再次退至万亿下方，市场表现出明显的弱势震荡行情，市场两融余额缓慢逼近1.6万亿元，北上资金再次呈现出净流出态势，均显示出A股市场活跃度及风险偏好仍在反复拉锯，方向不明确。2）春节之后市场行情总体表现为波澜不惊、一波三折，风格持续漂移，主线并不清晰。3）我们认为造成市场行情反复以及风格不稳定的背后症结还是市场缺乏信心，尤其是对经济复苏（主要是地产与消费的复苏）的信心建立仍需时日，叠加当前仍处于一季度宏观经济数据与上市公司业绩的真空期，同时3月初两会内容也是市场博弈的重点，市场分歧整体较大，而这也正是仓位布局的关键时期与博弈后市方向的重要窗口期。4）在当前市场反复拉锯以及方向博弈的阶段，选择高性价比与高赔率的板块将是最优策略，券商板块兼具低估值与高弹性的罕见双重属性，向下空间较小而向上空间较大，且节省仓位，是弹性仓位配置的首选。5）全面注册制从征求意见稿到正式落地，时点均超预期。我们在此重申，全面注册制不应简单解读为股票发行制度的改革，在新的5年周期内全面注册制的超前落地给了我们对资本市场政策创新方面更多的信心，A股市场化改革进程大概率将加速推进，包括交易制度、衍生品创新、做市商制度、做空机制以及客户资金制度等等都有望迎来革新。6）考虑到券商1Q23乃至全年基本面的明显改善空间与资本市场政策面持续超预期的呵护与催化，并结合当前低估值水平与机构低持仓水平，我们认为板块短期回调即是上车良机，坚定看好板块的配置价值。

保险：个人养老金产品再扩容，把握政策催化下的配置机遇。1）个人养老金产品再扩容：2月24日个人养老金理财产品较首批7只进一步扩容至18只，最短持有期限1年，个人养老金保险产品1月末也进一步增加至13只产品，市场产品多样性持续提升。截至2023年1月末，特定养老储蓄业务余额263.2亿元，目前个人养老金资金账户已超过2400万户。周小川先生近期讲话表明养老问题的紧迫性和必要性，我们认为养老政策未来有望持续深化，带动具有保障与长期储蓄的保险产品需求进一步提升。2）近期板块的波动不影响长期增长逻辑，我们认为生产活动回归常态下的预期使得对负债端展望乐观，地产三支箭落地+全面注册制推行+长端利率震荡上行+估值历史低位使得投资端预计稳中向好，持续看好资负同步修复下的板块弹性向上，建议把握政策催化下的配置机遇。

投资建议与投资标的

券商方面，估值及持仓均处低分位，多维共振板块配置价值与赔率高，维持看好评级，重点关注：1）中小券商，推荐兴业证券(601377，增持)，建议关注湘财股份(600095，未评级)、国金证券(600109，未评级)；2）头部券商，推荐中信证券(600030，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)。

保险方面，代理人队伍逐步企稳，开门红节奏加速，板块处历史低估值区间，维持行业看好评级，看好寿险改革稳步推进的中国平安(601318，买入)，以及马太效应逐步强化的龙头中国财险(02328，买入)，关注开门红有望超预期的中国人寿(601628，未评级)、长航行动稳步推进的中国太保(601601，未评级)。

多元金融方面，推荐高成长AMC标的海德股份(000567，买入)、券商行情交易系统供应商龙头财富趋势(688318，买入)、AWP运营及租赁商龙头华铁应急(603300，买入)。