中泰证券发布研究报告称，预期边际改善，焦煤板块看涨。焦煤供给：预期差来自进口澳煤。测算峰景焦煤价格高于国内主焦煤500元左右，供给补充作用有限，此前市场预期澳大利亚炼焦煤进口放开冲击国内供给，现已基本证伪。焦煤需求：催化剂来自开工旺季。经济稳增，春季开工旺季来临，煤焦钢产业链下游高炉开工率和铁水产量数据稳步爬升，需求向好。此外港口端、焦化厂焦煤库存处于低位，需求复苏带来的价格弹性或远超预期。
因此预期边际改善，焦煤板块上涨未完。板块调整之后，煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。
重点推荐：动力煤公司中国神华(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)、陕西煤业(601225.SH)、兖矿能源(600188.SH)、山煤国际(600546.SH)、晋控煤业(601001.SH);炼焦煤公司山西焦煤(600546.SH)、潞安环能(601699.SH)、平煤股份(601666.SH)、淮北矿业(600985.SH)、盘江股份(600395.SH)、上海能源(600508.SH);无烟煤公司兰花科创(600123.SH)。
中泰证券主要观点如下：
动力煤：供应恢复正常，需求边际好转价格探涨。
供给方面，主产地除少数煤矿停产外，大部分煤矿已恢复正常生产，目前监测的产地煤矿产能利用率已经处于较高水平。煤矿整体出货一般，市场下行趋势下终端观望较多，煤矿库存较多，短期价格仍有下跌压力。需求端，下游需求逐步恢复，但整体形势仍不乐观。电厂库存还在高位，长协煤供应充足，市场煤需求预计将逐步改善。从产地销售情况看，化工、焦化配煤需求客户观望逐渐增多。近日，港口部分贸易商兑现电厂订单开始采购，水泥广准备开工也有补库需求，市场刚需支持价格小幅上探，持续性有待进一步观察。截至2月17日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价1014.0元/吨，相比于上周下跌6.0元/吨，周环比下降0.6%，相比于去年同期上涨14.0元/吨，年同比增加1.4%。但周内价格止跌企稳态势已现，价格探涨。
焦煤及焦炭：需求刚性采购，市场稳健运行。
供给方面，随着利润有所修复，焦企开工率小幅回升，出货积极，厂内焦炭库存保持低位运行，由于钢厂利润不佳，采购意愿偏谨慎，且中间投机贸易商考虑到市场风险观望居多，影响部分焦企焦炭库存有所累积，焦炭供需结构逐渐趋于宽松。需求方面，钢厂高炉开工维持高位，对焦炭刚需仍存，然成材成交疲软，且厂内焦炭库存多在合理偏高水平，钢厂仍以谨慎采购为主。截至2月17日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2500.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期持平，年同比持平。
催化剂：1)房地产融资三支箭已经射出，地产复苏支持政策不断，经济稳增长大背景下，煤炭下游钢铁、建材需求不悲观，同时将带动工业用电需求增加;2)2023年中长期合同落地迟迟不下，发改委多次印发文件，要求煤炭电力企业限时保质保量足额完成长协合同量，供需错配加剧预期强化。
风险提示：政策限价风险;煤炭进口放量;第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险;研报使用信息更新不及时风险。
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