马斯克“宏图第三篇章”公开在即，“一体化压铸”投资机会将近？（附股）_新浪财经

风口事件：近期，马斯克表示，将于3月1日在特斯拉投资者日活动上推出特斯拉“第三篇章”。马斯克在去年8月的特斯拉年度股东大会上曾表示，他的宏图第三篇章“从根本上讲是关于规模化”，涉及汽车生产和支持汽车生产的供应链，预计将大幅降低生产成本。

风口机遇：一体化压铸作为车身制造技术及工艺的创新方案，是大幅降低生产成本及提升规模化生产效率的有力举措。目前，一体化压铸正处于渗透率快速攀升阶段。过去两年众多主机厂完成初步布局，预计，2023年行业进展有望进一步加速。本文将解析“一体化压铸”投资机会，文末附相关上市公司梳理，关注我，风口干货不迷路！

资料来源：格隆汇

马斯克推文配图隐含深意？一体化压铸方案将更加激进？推文配图的背景或是一体化压铸件车身侧面堆叠在装配架上，共39行17列，加上可容纳8辆车的车身侧面，整张图大概有5304辆车。如果每天能生产5304辆车，那么年产量将有193.6万辆。特斯拉如今在一体化压铸，CTC等技术的加持下，确实为汽车组装节省了大量的零部件和时间成本。

但，距离约200万量的年产量还差得不少，想要将规模提升到“极致”，马斯克不光要将效率提升到“极致”，还需要去生产更加实惠、更加畅销，更便宜的车型。此外，值得注意的是，若市场广泛猜测的低价版车型Model Q推出，则一体化压铸方案大概率更加激进。

一体化压铸简化车身制造过程。一体化压铸是由特斯拉首先提出并付诸实践的一种汽车制造工艺。主要指汽车车身结构件的一体化加工，将原本设计中多个单独、分散的小件通过重新设计高度集成，再利用压铸机进行一次成型压铸成完整大零件。

特斯拉Model Y一体化压铸

资料来源：汽车之家

一体化压铸具备生产效率、制造成本、材料回收等多方面优势，有望颠覆传统汽车制造工艺。对比传统汽车制造工艺的冲压、焊装、涂装及总装四个环节，一体化压铸将冲压及焊接环节进行合并，简化了车身的制造过程。与传统汽车制造相比，汽车一体化压铸在制造成本、生产效率、人力成本、材料回收等多方面具备优势。

传统汽车制造与一体化压铸制造对比

资料来源：头豹研究院

一体化压铸产业链投资机会梳理

免热铝合金材料，为一体化压铸做好材料基础。传统铝合金材料Silafont-36(AlSi10MnMg)在压铸完成之后需要通过热处理过程来提升机械性能，但是大型铝合金压铸件在热处理过程中易出现变形或者产生气泡等表面缺陷，免热铝合金材料无需进行热处理能够达到更加优秀的机械性能，大幅降低了产生废品的风险，提高良品率。

除了特斯拉之外，国内蔚来汽车（上海交大）、立中集团、广东鸿图（中铝苏州研究院）等多家企业开发出具备独立知识产权的免热合金材料，有望推动免热铝合金材料的自主替代进程。

大型压铸机是实现汽车一体化压铸的关键，设备厂商有望持续受益。根据佐思汽研统计，国内压铸厂商方面，文灿股份、拓普集团、广东鸿图等已积极采购大型压铸设备布局一体化压铸。目前来看，一体化压铸所需的压铸机基本都在6000T以上，而全球范围内能够生产6000T以上的压铸机的企业主要为国外的意德拉（力劲科技全资子公司）、瑞士布勒集团；国内的力劲科技、海天金属、伊之密等。

大型压铸欲善其事，必先利其模具，超大型模具厂商屈指可数。一体化模具更加大型，流通设计更复杂，壁厚变化较大，加工难度更大。对浇注、溢流、排气、冷却系统的设计提出了更高的要求。由于一体化压铸是在超高真空环境下，高速充型高压凝固，因此对模具的强度、韧性、精度以及密封性等均提出更高要求。上市企业中仅合力科技在研大型一体化压铸模具。

一体化压铸全产业链

数据来源：各公司官网及年报，广发证券发展研究中心

一体化压铸相关上市公司梳理

立中集团：公司是我国最大的再生铸造铝合金生产企业之一，免热合金龙头。公司的免热处理合金相较于国外同类产品拥有综合的优异性能表现，解决了国外产品因硅含量较低导致的流动性较差而造成的后续一体化压铸零部件报废率较高的问题。公司现有铸造铝合金材料产能130万吨。

合力科技：进军大型一体化压铸模具。公司主要从事汽车用铸造模具、热冲压模具、铝合金部品和汽车制动系统的研发制造。公司积极推进大型复杂一体化压铸模具项目，配备1000吨合模机，支持万吨级大型模具装配，为目前国内最大的合模机。

伊之密：专注模压成型装备制造，大力拓展超重型压铸设备。目前公司正在大力拓展超大型智能压铸设备，2022年5月发布LEAP 7000T压铸机设备，2022年8月中标长安汽车共计4台设备。9000T压铸设备与一汽铸造建立9000T压铸整体解决方案的战略合作关系。2022年10月，公司超重型压铸机厂房将正式竣工，占地总面积2.3万平方米，可满足2万吨超大型压铸机的装配。

海天金属：携手美利信实现车身结构件量产，与旭升股份建立战略伙伴关系。公司可生产180T-8800T全系列压铸机，年生产能力达到4000台。2021年公司交付8800T超级压铸机，和重庆美利信合作实现了超大型车身结构件的落地量产。旭升股份与公司签订协议，设备覆盖1300-4500T，6600T和8800T。

广东鸿图：公司开发的6800T新能源汽车超大型一体化铝合金后地板压铸结构件产品已成功试制，是国内首家掌握超大型一体化铝合金结构件压铸生产技术的企业，公司是特斯拉的供应商。

旭升集团：公司已成功开发超大尺寸结构件，产品适用于混动一体化压铸电池盒以及DHT电驱动总成，公司为特斯拉供应传动系统、悬挂系统、电池系统等核心系统零部件，在同等条件下特斯拉上海生产的Model 3中的散热器、电机壳体、变速箱壳体等产品将由公司独家供应。

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