1月29日，财通证券发布一篇社会服务行业的研究报告，报告指出，春节假期的不对称修复-局部超预期，整体不均衡。
报告具体内容如下：
春节假期数据验证我们此前观点：头部强复苏、整体不均衡。
1)春节数据要点：整体不弱，局部超预期。①今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，恢复至2019年同期的88.6%。疫情后积压需求集中释放，在第一波冲击后不足一月内快速恢复，验证国内消费韧性，后续修复有望加速；②头部品牌、头部资源、中高端消费场景修复更显著，在旅游、购物、餐饮、酒店等细分赛道均表现出非常显著的“头部强复苏、整体弱复苏”的特征；③返乡带动下三四线城市同比增速显著高于一二线城市，返乡人群大幅增长带动低线城市消费高增。
2)数据验证预判，二季度修复有望加速。此前我们提出接下来是为期半年的确定性修复，第一波冲击的拐点已确认无疑。多因素催化二季度修复加速：①四五月连续小长假、航空供给提升、气温回升催化消费出行需求进一步释放；②两会后政策预期，催化商业行为高增；③Q2同期低基数，相关数据同比高增。
3)非对称复苏下，中高端消费场景赛道及公司，数据有望超2019年，建议关注头部和中高端受益个股。
免税：海南客流持续改善，景气度持续兑现。腊月前四周海南机场（维权）进港客流分别恢复至2019年同期73%/81%/89%/90%。三亚4家离岛免税店销售额基本与2022年同期持平；海口6家离岛免税店总销售额较2022年春节前五天增长140%，主要系海口大体量免税城开业带动增长。同时，国际航班管制政策优化下，国际客流恢复预期增强，建议关注后续机场免税业态修复及市内免税形成的业态补足。建议关注中国中免、海汽集团、海南发展、王府井。
餐饮：疫情管制政策大幅调整，春节人口流动性大幅提升背景下，餐饮行业迎来良好复苏态势。返乡人群数量提升带动年夜饭聚餐需求，多地年夜饭预订火爆，商超年夜饭半成品销售情况同样较为理想。建议关注广州酒家、味知香。随居民出行意愿恢复，商超、购物中心客流恢复至2019年同期80%-90%，带动线下餐饮翻台水平。推荐九毛九、海底捞、海伦司，建议关注奈雪的茶。
酒店：春节期间酒店修复超预期，1)中高端及度假酒店呈现强势复苏态势；2)部分旅游属性城市和三线及以下城市表现高于19年同期；3)出行趋势由本地周边游向跨省游转变。建议关注：1)受益于门店结构和物业位置，经营数据领先修复的华住集团；2)承接中高端和度假需求的君亭酒店、金陵饭店；3)受益商旅需求修复的酒店龙头，锦江酒店、首旅酒店。
医美化妆品：美妆行业分化持续演绎，22年12月淘系大盘同比-26%，其中护肤/彩妆大盘分别-22%/-35%。对比海外大牌，头部国货珀莱雅/薇诺娜销售额增速领先于国际大牌欧莱雅/雅诗兰黛销售增速，持续推荐头部国货美妆企业华熙生物、珀莱雅、贝泰妮。医美1月疫后修复良好，随线下消费场景复苏和高粘性需求的释放，有望凭借自身行业红利在2023年呈现更加确定性的修复，建议关注受益于轻医美需求弹性的爱美客，光电龙头复锐医疗科技、植发+养固毛发养护机构龙头雍禾医疗及拥有多家头部医美机构的朗姿股份。
博彩：随赌牌分配明晰，博彩政策影响靴子落地，出入境免核酸通行和港澳通关放开带来短期催化。春节前六天累计访澳旅客达38.7万人次，恢复至19年同期的37%，2022年12月仅恢复至19年的13%，客流修复明显。随后续客流爬坡，我们预计中场业务有望修复至19年同期水平，建议关注中场和非博彩业务龙头金沙中国和后续有新物业供给投入的银河娱乐。
传媒：受益于疫后复苏及大量优质影片供给释放，2023年春节档票房出现强势复苏态势。截至正月初五档期票房(含预售)达60亿，超过2022年春节档票房。建议关注《流浪地球2》主投及主发行方之一的中国电影，同时2023年海外进口优质影片的引入加速，对公司业绩将产生积极影响。同时建议关注《无名》出品方博纳影业、《深海》出品方光线传媒。
风险提示：疫情影响反复；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。
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