券商观点|食品饮料行业周报：春节动销追踪-恢复超预期节后消费热情有望延续|白酒_新浪财经

1月29日，国联证券发布一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，春节动销追踪-恢复超预期，节后消费热情有望延续。

报告具体内容如下：

本周市场表现：

本周食品饮料板块指数下跌0.80%，在申万一级子行业排名第31，跑输沪深300指数3.43%，PE-TTM为38.32。子行业中，葡萄酒(0.64%)、黄酒(0.29%)、乳品(0.13%)涨幅靠前。个股方面，天润乳业(7.49%)、中葡股份(2.59%)、均瑶健康(2.27%)、**st西发(2.09%)、海欣食品(1.86%)分列涨幅前五。

近期观点：

白酒：1)高端白酒：春节期间动销恢复良好，高端酒动销恢复程度在板块内居前，好于次高端，部分地区经销商反馈春节动销有望延长。高端酒的稳健性和确定性延续，建议整体布局。2)次高端白酒：家庭需求回补快于商务接待，期待后续弹性显现。3)苏皖白酒：疫情达峰后动销迅速改善，区域优势继续演绎，春节数据表现亮眼。

预制菜：餐饮正餐、宴席渠道修复明显，商超、团餐、农贸有待恢复。调味品：消费者选购热情也较高，除个别产品有促销外，整体折扣较少。乳制品：常温液奶动销压力仍在，各品牌常温白奶和常温酸奶礼盒有大幅度折扣。烘焙食品：需求回暖带动冷冻烘焙重回增长正轨。

细分板块投资建议：

年度投资观点：先抑后扬，三阶段把握复苏节奏。一季度优选场景关联性不强的赠礼型消费、居家消费板块，选择高端白酒、低线白酒、保健品、速冻食品。二季度消费场景开始复苏，预计餐饮、出行等相关的可选消费开始复苏，板块选择次高端白酒、地产酒、啤酒、调味品、休闲食品。下半年整体经济活力和消费有望开始全面缓和复苏，刚需必选消费有望受益整体行情回暖，细分板块上选择乳制品、饮料、调味品、啤酒、肉制品等。另外，预制菜等高成长性板块有望贯穿全年。

白酒：高端首推板块估值锚的茅台和PEG角度较优的【老窖】；苏皖白酒内，推荐增速稳定且利润率拔高、厂商生态理解和落实到位、开门红数据亮眼的低估值标的【洋河】，渠道力十足确保稳健高增、产品结构向V系上行的【今世缘】，绝对品牌力充分受益安徽次高端升级、省外拓展卓有成效的【古井】，关注华润主导稳步推进改革、合肥市场已启动、光瓶酒新品亟待推出的【金种子】；次高端推荐组织活力焕发、渠道变革深入的【汾酒】、【舍得】。

啤酒：高端化趋势强劲，关注疫后餐饮、夜场等渠道复苏。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，区域改善空间大的重庆啤酒；弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。

大众品：把握三条主线：(1)C端品质和功能升级，清洁标签调味品、中式复调、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。调味品重点推荐海天、千禾，乳制品推荐伊利、新乳业、妙可蓝多等；(2)成本改善，大豆、油脂等原料供需格局转向宽松，成本端贡献业绩弹性，重点推荐成本改善预期强的安琪酵母；(3)泛餐饮业态复苏，带动供应链需修复，如预制菜、调味品、冷冻烘焙等。预制菜看好B端为基、加速布局C端，重点推荐安井、千味、佳沃、广酒。调味品推荐海天味业，烘焙推荐立高食品。