1月29日，民生证券发布一篇汽车行业的研究报告，报告指出，特斯拉Q4业绩创新高，助燃产业链景气上行。
报告具体内容如下：
特斯拉Q4季度业绩再创新高，营收与净利稳健增长。22Q4营业收入243.2亿美元，同比/环比分别为+37.2%/+13.3%；毛利润为57.8亿美元，毛利率为23.8%，同比/环比分别下降3.6pts/1.3pts，净利润为37.07亿美元，净利率为15.2%，同比增加3.6pts，环比下降0.3pts。汽车业务板块22Q4营业收入为213.1亿美元，同比/环比分别为+33.4%/+14.0%，汽车毛利润为48.08亿美元，毛利率为23.8%，同比/环比分别下降6.5pts/2.5pts。特斯拉22Q4单车毛利润为1.19万美元，若维持20%以上毛利率，以平均售价4.7万美元，20%毛利率为基准计算所得单车毛利润在0.94万美元以上。1月26日22Q4财报电话会议宣称23年目标销量为180万辆，以此销量计算，我们预测23年毛利润最低能达到169.2亿美元。随着23年产能释放后的规模效应与新技术带来的降本成效，预计未来公司盈利能力将得到进一步强化。
降价刺激销量增量显著，23年有望突破目标180万辆。全球销量约131.4万辆，同比增加40.3%，其中Model3/Y的生长状态比较缓和，全球产量和销量分别为129.8万辆和124.7万辆，同比增长约43.3%和36.9%；ModelS/X的产销增长态势更加明显，全球产量和销量分别为7.1万辆和6.7万辆，同比增长约107.0%和167.0%。根据销量年复合增长率40%预测，我们预测2023年Model3/Y销量有望达175万辆，ModelS/X销量有望达9万辆，全年销量预测达184万辆，2025年全年销量有望达约360万辆。
新规划助力拓宽未来成长空间，实现量利齐升。特斯拉扩产重卡和4680电池厂，打开降本增收空间。展望未来，2023年多种车型加速量产，全球超级工厂产能加速放量，总产能达到190万辆，助力全年冲刺190万辆，实现满产满销。
投资建议：1)长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，熔断器的【中熔电气】。2)4680技术迭代，带动产业链升级。建议关注：大圆柱外壳的【科达利】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。3)一体化压铸降本增效成果显著。受益标的：【旭升集团】，建议关注【文灿股份】、【拓普集团】、【泉峰汽车】、【爱柯迪】。
风险提示：1)新车型销量不及预期。2)原材料价格波动。3)产能扩张不及预期、产品开发不及预期。
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