山西证券-煤炭行业周报:年报业绩预告密集披露,节前北向资金明显增持-230129

山西证券-煤炭行业周报:年报业绩预告密集披露,节前北向资金明显增持-230129
2023年01月29日 17:23 同花顺

动态数据跟踪

  动力煤:假期交投清淡,港口维持节前煤价。供应方面,产地假期虽有保供但生产放缓供应有所减少;港口受假期影响,成交清淡,价格以稳为主。需求方面,春节期间全国气温偏冷,日耗有所增加,同时非电需求由于停产放假,对煤炭需求有限,动力煤市场仍以长协保供为主。春节期间,印尼、蒙古等国煤炭市场多空信息交织,供需两弱下国际动力煤价小幅下跌。库存方面,受假期影响,北港库存有所回升。下周一是取暖需求仍在,叠加节后复工,工业用电及非电用煤需求有望回升,同时疫情影响基本消失,国内经济活动恢复,生活用电需求也有望增长,动力煤价格继续下降空间不大。截至1月27日,广州港山西优混Q5500库提价1360元/吨,周持平,较2022年初同比增长10.57%。1月秦皇岛动力煤长协价728元/吨,连续3月持平,本周长协挂钩指数中NCEI、BSPI、CCTD周持平。1月23日,CCTD主流港口合计煤炭库存5517.9万吨,周变化0.31%;其中沿海港口4787.7万吨,周变化0.43%,内河港口730.2万吨,周变化-0.52%。

  冶金煤:下游去库为主,价格窄幅波动。供应方面,受假期影响生产有所收紧,拉运受限,同时下游钢厂生产受节日影响较小,假期焦煤需求以消化库存为主,下游企业库存明显降低。由于交投冷淡,港口焦煤价格以稳为主,焦煤期货主力合约也小幅波动。后期随着两会临近,焦煤矿山安全形势或趋紧,供应难以大幅增加,同时国内稳经济利好实施,下游刚性需求仍存,预计冶金煤价格降幅也不大。截至1月27日,京唐港主焦煤库提价2500元/吨,周持平;1/3焦煤库提价2350元/吨,周持平。六港口炼焦煤库存100.8万吨,周持平;国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化-15.25%、-3.29%;全国样本钢厂喷吹煤库存环比上周变化-3.24%。

  焦、钢产业链:生产端库存回升,焦炭弱势钢材波动。假期期间,产业链下游市场终端备货意愿不强,整体购销维持谨慎,钢材市场价格窄幅波动,同时,焦化连续工艺生产,且节前焦化利润提高,开工率稳中有升,焦化厂库存明显提高,焦炭价格弱稳运行。钢材市场受假期影响,交投也明显趋弱,开启季节性累库,价格窄幅波动。截至1月27日,一级冶金焦天津港平仓价2910元/吨,周持平;独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别为38.82%、-5.93%;四港口焦炭总库存周变化-2.16%;唐山钢厂高炉开工率57.14%,周变化0.79个百分点;焦炉开工率74.3%,周变化0.2个百分点。35城螺纹钢社会库存合计673.53万吨,周变化17.93%。

  煤炭运输:假期运输需求较弱,沿海运价下跌。本周春节假期,叠加节前下游电厂库存较高,煤炭运输需求较弱,沿海煤价下行。截止1月27日,中国沿海煤炭运价综合指数586.08点,周变化-1.15%;国际海运价格(印尼南加-连云港)10.24美元/吨,周变化-2.48%;环渤海四港货船比15.10,周变化1.34%。

煤炭板块行情回顾

  节前一周煤炭板块收涨,并跑赢大盘指数,相关个股有所表现。煤炭(中信)指数周变化2.74%,子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化2.91%,煤化工Ⅱ(中信)周变化1.57%。个股方面,煤炭采选板块个股涨跌不一,其中恒源煤电潞安环能华阳股份上海能源冀中能源涨幅靠前;煤化工板块辽宁能源宝泰隆云煤能源涨幅靠前。

本周观点及投资建议

  国内市场方面,受春节假期效应影响,煤炭产地供应及拉运受限,工业用电减少,非电耗煤也不足,供需双弱下动力煤价格维持弱稳状态。冶金煤也同样受假期效应影响,交投冷淡,价格以稳为主。煤炭进出口方面,假期国际煤炭市场多空消息交织,一方面欧洲需求暂时缓解,国际煤价弱势;另一方面,印度预计2023年煤炭需求增长空间仍大,12月进口大幅增加;印尼上调2023年1月动力煤参考价(HBA),出口贸易LHV受限等不利于国内煤炭进口;蒙古国拟修改煤炭交易政策,也可能导致煤炭进口成本上涨,总体来说,近期国际煤炭市场一系列变动大概率增加煤炭进口的边际成本,或将导致2023年煤炭进口不及预期。后期,一是寒潮延续,供暖需求仍存;二是节后复工叠加疫情渡过以及地产等宏观利好落地,工业及民生用电复苏,煤炭市场需求好转;第三,假期曝光多起煤炭生产事故,两会临近,后期煤矿安全生产形势或趋紧;总的来说,煤价或将维持高位,2023年行业景气度有望维持。另外,值得注意的是,上周A股年报业绩预报密集披露,煤企年度业绩优异,部分上市公司明显超预期。由于2022年Q4秦皇岛年度长协均价725元/吨,环比Q3提高0.83%;上游港口动力煤、炼焦煤Q4市场价均价较Q3分别上涨24.36%和5.77%,煤炭板块上市公司四季度业绩大概率向好,未披露业绩预告企业业绩也有望向好。我们统计的上周北向资金持续增持煤炭板块个股,其中上周五(1月20日)北向资金增持煤炭板块合计3.25亿元,创近期新高。当前,煤炭股板块动态估值仍然较低,叠加高股息率水平,板块后期安全边际较高,有较高的配置价值。建议继续关注以下机会:第一,政策引导下的确定性和弹性机会,根据不同电煤长协比例构建策略矩阵,以中国神华中煤能源晋控煤业为代表的高电煤长协比例标的,受益长协量价提升,具备较高胜率,同时,中国神华、中煤能源还或将受益于监管部门推动央企估值回归合理水平,推动打造一批旗舰型央企上市公司等服务活动;以陕西煤业山煤国际为代表的中电煤长协比例标的,受益长协价格提升,具备中等胜率和中等赔率;以山西焦煤、潞安环能和平煤股份为代表的低电煤长协比例标的(炼焦煤、喷吹煤),近期冶金煤逻辑变化,具备较高赔率;兖矿能源因拥有较大比例海外产量,国内电煤比例偏低,受益海外煤价高弹性,具备中等胜率和较高赔率。第二,高股息预期下的行业配置价值,建议关注冀中能源、平煤股份、山西焦煤、陕西煤业、兖矿能源、盘江股份、中国神华等。第三,能源转型浪潮中的钠离子电池投资机遇,建议关注华阳股份。

风险提示

  供给释放超预期;需求端改善不及预期;欧盟煤炭缺口不及预期,进口煤大量涌入国内市场;价格强管控;煤企转型失败等

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