春节假期供给收缩，产地煤价小幅上涨。截至1月20日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1375.0元/吨，周环比上涨5.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）1080.0元/吨，周环比上涨17.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）1074.0元/吨，周环比持平。
铁路、港口拉运整体维持稳定。本周秦皇岛港铁路到车6615车,周环比增加6.78%；秦皇岛港口吞吐51.9万吨,周环比增加68.51%。截至1月18日，港口库存为1461.5万吨（周环比增加57.70万吨），锚地船舶数为96.0艘（周环比增加3.00艘），货船比（库存与船舶比）为15.2，周环比增加0.13。
假期到来，各省煤炭日耗走低。截至1月19日，沿海八省煤炭库存3239.00万吨，周环比上升172.10万吨（周环比增加5.61%),日耗为138.80万吨，周环比下降30.60万吨/日（-18.06%），可用天数为23.3天，周环比上升5.20。截至1月19日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1215.0元/吨，周环比持平。国际煤价，截至1月12日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格132.9美元/吨，周环比下降3.6美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价170.0美元/吨，周环比下降7美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价116.45美元/吨，周环比下降3.2美元/吨。
焦炭方面：焦企开工回落，焦炭库存累计。截至2023年1月19日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元/吨，周环比持平，月环比下降7.52%。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2650元/吨，周环比持平，月环比下降4.68%。随着焦炭提降落地，焦企利润不佳，普遍生产积极性较低，开工率回落；由于年关时段运力不足，焦企出货放缓，库存有所累积。
焦煤方面：假期临近，市场较为冷清。截止1月19日，CCI山西低硫指数2445元/吨，周环比下跌67元/吨，月环比下跌67元/吨；CCI山西高硫指数2085元/吨，周环比持平，月环比下跌178元/吨；灵石肥煤指数2300元/吨，周环比持平，月环比下跌100元/吨；蒲县1/3焦指数2240元/吨，周环比持平，月环比下跌60元/吨。年关将至，市场呈现供需两弱格局，市场交投冷清，整体弱稳运行。
我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。1月18日，国家发展改革委举行1月份新闻发布会。会议提出“围绕培育高质量市场主体，深化国资国企改革和支持民营企业改革发展。持续推进国有经济布局优化和结构调整，推进煤炭与煤电、煤电与新能源‘两个联营’”，以及“加强交通、能源、水利等重大基础设施建设，系统布局新型基础设施”。我们认为，在当前我国电力供需持续紧平衡态势下，煤电作为国内主要的支柱性电源与基荷电源，仍将承担重要的电力保供与顶峰任务。随着煤电项目审批、建设进程加速，下游煤炭需求有望持续释放，或将在较长时期维持上升态势。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。同时，建议关注布局煤炭生产建设领域的相关机会。
投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等。
风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。
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