事件：近日182硅片价格由3.5元/片调涨至3.8元/片+，210硅片由4.8元/片调涨至5.1元/片+。
投资要点
近期硅料硅片降价，推动组件签单价降至1.7-1.75元/W，需求旺盛导致组件厂排产提升，进而向上传导至硅片厂，去库存状态良好叠加下游开工率的提升，边际需求强化，硅片价格企稳回升。
长晶环节：短期降本需求&长期N型发展，单晶炉龙头技术优势尽显：
（1）短期看，单晶炉先进产能处于紧平衡状态，我们预计2023-2024年硅片厂实际年均扩产约120-150GW。2021年硅片扩产160GW，2022年硅片扩产130GW，我们预计目前大尺寸先进单晶炉产能约300GW，处于紧平衡状态。2023年硅料价格大幅下跌，硅片非硅成本占比提高，硅片厂技术降本动力增强，单晶炉先进产能的竞争力将进一步增强。2022年晶盛机电推出了第五代新型单晶炉，最大亮点在于改变了传统的封闭控制系统模式，配置了基于开放架构的用户可编程的软件定义工艺平台，帮助客户实现差异化竞争，晶盛作为单晶炉龙头技术优势显著，能够满足下游硅片厂对先进产能技术降本需求。
（2）长期看，N型电池片光电转换效率进一步提升后，对硅片杂质含量要求更高，有望在2025年推动新一轮技术迭代。碳、氧、金属元素等杂质含量的提高会对硅片少子寿命造成显著影响，N型硅片对杂质含量要求更为苛刻，若氧含量控制不佳，容易出现同心圆、黑心片等问题，单晶炉向更高少子寿命、更低氧含量方向发展，技术要求趋高。
切片环节：以量补价盈利企稳，薄片化趋势持续利好切片先进厂商：
（1）切片代工单GW盈利企稳：切片代工的收入结构为“代工费（4700万/GW）+硅泥回收（300万/GW）+结余硅片对外销售（结余比例硅片市场价格）”，硅片价格直接影响结余硅片对外销售收入。根据我们测算，210硅片价格为5元时，高测切片代工单GW净利润约1700万，仍维持较高盈利水平。
（2）硅料价格下跌背景下，硅片减薄趋势仍会加速，利好切片技术领先的厂商。2021-2022年硅料紧缺，硅片厂较为重视囤积硅料，2023年硅料产能释放推动行业更加重视降本；且N型电池片加速渗透，下游可适配更薄的硅片，光伏极致追求降本的属性决定了硅片减薄趋势的确定性。随着薄片切片难度提升，利好技术领先的专业化代工服务商，高测将持续受益于硅片薄片化进程。
投资建议：硅片环节推荐晶盛机电、高测股份；电池片环节推荐迈为股份；组件环节推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。
风险提示：下游扩产不及预期，竞争格局恶化。
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