嘉诚国际：速一体化航空物流布局，看好跨境电商业务

事件：嘉诚国际近日发布公告，经中国物流集团有限公司批准同意，其下属单位华贸物流与嘉诚国际设立的合资公司―广东嘉诚国际航空有限公司取得营业执照等相关证照，一体化航空物流布局迈出重要一步。

　　点评：

　　航空公司作为重要一环，连接大湾区嘉诚国际超级世界港与全球海外仓，打造门对门的全程供应链一体化航空物流服务。根据公司公告，航空公司计划在正式运营以后，3年内拥有飞机预计12架，其中3架宽体货机，6年内预计拥有20-25架飞机，9年内（2032年）机队规模预计达到50架，完成10个基地的建设，成长为一个中型货运航空公司。我们认为航空公司的组建有望成为公司重要的战略资源，一方面航空公司连通了海外物流仓与大湾区嘉诚国际超级世界港，将实现门对门的全程供应链一体化的航空物流服务，大大缩短货物在途时效，节约物流成本，提高物流品质，另一方面新冠疫情等社会突发事件造成陆运交通受阻的情况下，航空运输成为社会供应链应急保障的重要途径。与此同时，国际航空货运市场也保持较高增速，国内航空货运市场已迎来快速发展期和政策红利期，预计航空公司的顺利投运将显著增加公司的综合竞争力与经营效益。

　　转债顺利发行，积极布局跨境电商业务。公司已成功发行8亿元可转债，募集资金主要用于“跨境电商智慧物流中心及配套建设”项目。根据公告，公司嘉诚国际港（5层，合计约50万平）主体结构已完工，其中1层、3层部分供菜鸟的集运仓业务、华南出口业务及Lazada跨境电商平台的东南亚全链路供应链一体化业务使用。2层、3层部分供松下电器（华南）全球分拨中心使用。预计公司跨境业务将对业绩形成有力支撑。

　　投资建议：看好公司在核心资产端以及跨进电商物流方面的长期布局，我们预测公司2022-2024年营业收入分别为14.09/15.78/17.81亿元，归母净利润分别为2.21/2.95/3.49亿元，对应EPS为0.95/1.27/1.49元，对应PE18.3/13.7/11.61X，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：业绩预测和估值判断不达预期、疫情反复、跨境电商受阻

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