净利润增速超营收10倍，天佑德的清香时代要来了？

　　引言：

　　近日，天佑德登陆央视，宣传“高品质青稞”；青海省红崖村突发滑坡，天佑德迅速反应，仅一个小时就组织员工投资一线，随后又又捐款100万元现金及7万余元物资。

　　继半年报发布之后，天佑德动作频频，是借归母净利润高速增长，扩大品牌影响力，乘胜追击？

　　作者：尚璐瑶

　　01

　　走出2020阴霾，重回盈利赛道

　　公司上市以来，自2013年踏上巅峰之后便不断下滑。2013年至2020年，天佑德酒营业收入从14.38亿元一路跌至7.64亿元，几近腰斩，归母净利润也从3.73亿元下滑至亏损1.15亿元。

　　幸好天佑德酒2021年实现扭亏，走出2020阴霾，重回盈利赛道。天佑德酒2021年实现营业收入增速38%，净利润增速154.93%。

　　2022上半年，盈利再度持续高速增长。今年上半年，天佑德酒实现营业收入5.95亿元，同比增长2.81%；实现归母净利润9948万元，同比增长32.27%。净利润增速约是营业增速的10倍多，并且已经超越了2021年全年净利润。2021年净利润总额为6.332万元，2022上半年利润总额已高达9948万元。

　　02

　　盈利高速增长，天佑德清香时代要来？

　　天佑德酒净利润如此之高，是营业收入大幅增长？是酱酒热已经回归理性、清香品类酒将要复苏？2022上半年，业绩看似表现良好、实现增长，实则未然。深扒数据发现，净利润增速高的原因，另有他因。

　　基数低是次因。2021年之前，天佑德酒整体处于亏损状态，净利润数额低，因此2022上半年增速高。

　　营业成本下降是盈利高速增长主因。2022上半年天佑德酒营业收入增速为2.81%，并无大幅增长。查阅相关数据发现，净利润增速高的原因为营业总成本减少。2022上半年总营业成本下降3.35%，这或许与天佑德酒砍掉了多款产品相关。

　　今年7月，天佑德宣布启动真年份战略、挖掘品牌价值，并向中高端市场迈进。为此，天佑德在上半年期间砍掉了多款与规划不符的产品，持续推进部分产品相继退市。截至报告期内，天佑德酒已经推进完成了共计25个品项产品退市工作。

　　目前，白酒行业进入接近于“存量博弈”的状态，增量市场已有限。传统饮用白酒随自然年龄的增长，消费体系及饮酒量在减少。在此环境下，白酒企业争相发力中高端市场，不断提升产品档次及产品价格。天佑德酒退市25个品项产品，正是为“发力中高端产品”战让路。

　　天佑德酒沿用华为追求保持净利润增长的“保命路线”，以“活下来”为主要目的，依靠部分产品退市，推动中高档产品发展，能否成功“保命”？

　　03

　　低度青稞大幅下滑，中高档尚无显著成效

　　报告期内，中高档、普通青稞白酒实现小幅增长，低度大幅下滑。其中，中高档青稞白酒营收4.13亿元，同比增长1.66%；普通青稞白酒产品营收1.19亿元，同比增长3.54%；低度青稞白酒营收10.28万元，同比大幅下滑85%以上。

　　上半年，中高档青稞酒占比已从2017年的54.33%提升到了75.94%，中高端产品战略效果稍有显现。2022上半年，中高档青稞白酒营收4.12亿元，占总营收75.94%。自有品牌青稞酒营业收入5.32亿元，收入占比高达97.94%。

　　提价实现营收增长。2022上半年，中高档产品销量同比下降4.16%，库存增长38.11%；普通白酒增长0.79%，库存增长8.11%。并且中高档青稞白酒和普通青稞白酒的销售价格较上一报告期的变动幅度超过30%。由此可得出中高档、普通青稞白酒实现小幅的增长也仅仅是依靠提价带动的，其本身销量状况还未有所改善的结论。

　　04

　　现金流下滑，经营“吃紧”

　　数据显示，2022上半年天佑德酒经营现金流净额180.86万元，大减97.81%。经营现金流影响着一个公司的可持续性发展，经营现金流的大幅下滑，无疑给天佑德的未来划上了问号。

　　酒香也怕巷子深。俗话说“酒香不怕巷子深”，然而一瓶好酒不仅是代表着它的品质和酿造，更是对酒文化的一种宣传。经营“吃紧”，意味着全线产品的品质生产、文化宣传都将受到影响。

　　大股东频频减持。9月7日，天佑德酒发布公告称，2月份披露的华实减持股份计划已实施完毕。华实投资通过集中竞价交易方式和大宗交易方式累计减持公司股份19,331,500股,占公司总股本的4.09%。

　　此前，十大无限售流通股东也有不同程度持减。其中易方达中证金融资管持股数量从3月末的284.17万股降至6月末的239.87万股；阮晋持股数量从3月末108.14万股降至39.84万股；陈家淦期间持股数量则从58万股降至54.3万股。

　　一方面，面临现金流的压力，受经营盈利的挑战；另一方面，股东频频减持，导致产能扩建项目受阻。本报告期内，1.73 万吨优质青稞原酒陈化老熟技改项目投资1万元，截止期末进度0.03%；青稞酒研发及检测中心建设项目投资金额为0元；青稞种植基地建设项目投资金额493.89万元；补充流动资金3000万元已使用完成。

　　天佑德作为“小赛道”中的参赛者，做好消费者“第一口酒”的培育，是其发展不可回避的难题。酱酒热虽开始降温，但清香时代能否趁势复苏，天佑德又能否在清香赛道跑出“成绩”，目前为止仍存疑。

炒股开户享福利，入金抽188元红包，100%中奖！

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP