旭升股份：2Q22经营韧性凸显，产品矩阵拓宽助长期成长_新浪财经

业绩回顾

　　1H22业绩符合我们预期

　　公司公布1H22业绩：收入19.9亿元，同比+64.5%，归母净利润2.7亿元，同比+30.3%，扣非净利润2.5亿元，同比+26.2%。对应公司2Q22收入10.0亿元，同比/环比+41.8%/+1.0%；归母净利润1.5亿元，同比/环比+27.7%/+29.1%；扣非净利润1.4亿元，同比/环比+20.4%/+29.8%。业绩符合我们预期。

　　发展趋势

　　疫情影响下收入环比微增，毛利率环比持续回升，汇兑收益增厚利润。2Q22毛利率22.6%，环比+2.33ppt，主要系原材料价格及海运费等企稳回落、公司与下游调价逐步兑现。2Q22人民币贬值，公司1H22录得0.33亿元汇兑收益，直接增厚利润。公司降本控费成效较为显著，2Q22期间费用率4.8%，同比-3.92ppt，环比-2.93ppt。公司1H22在建工程达14亿元，在建工程转固金额达3亿元，产能稳步建设中。

　　轻量化业务下游扩张至储能，布局模架、储气瓶等新赛道，打开新成长空间。我们认为，由于海外户储政策补贴、电价和用电成本走高，海外户储需求走高，未来市场空间广阔。据GGII预测，2022/2025年全球家用户储分别有望达15GWh/100GWh。公司顺应趋势，大力发展储能业务，已取得国外某头部新能源客户家用储能产品铝合金部件定点，预计该项目将于3Q22量产，年销售额约6亿元。同时，公司实控人与科佳长兴签署投资协议，持有科佳长兴18%股权，布局模架业务。另外，公司增资子公司和升铝瓶，当前客户主要为欧洲快消品类经销商，为氢能源的发展做战略储备。公司以轻量化业务为基，持续拓展业务范围，打开长期成长空间。

　　土地资源充足，扩产持续推进，支持长期发展。公司土地储备充足，当前拥有土地1300余亩，其中已投产面积近50%，后续产能仍有较大建设空间。公司拟于湖州投资新能源汽车动力总成新项目，产品包括新能源汽车电池系统总成、电池系统壳体、悬挂系统壳体等，总投资规模13.7亿元，预计达产后年收入约18.5亿元，税后内部收益率为17.6%。我们预期未来公司能凭借充足的产能、不断丰富的产品矩阵打开新的成长空间、稳固优势。

　　盈利预测与估值

　　基于原材料、海运费有所回落，公司业务逐渐多元化，上调2023年收入15.3%至69.7亿元，上调2022/2023年净利润7.3%/15.7%至6.5亿元/9.1亿元。维持跑赢行业评级，切换估值至2023年，由于行业景气带动估值中枢上移，上调目标价58.2%至53.0元，对应2023年36.7倍P/E，较当前股价有14.7%的上行空间。当前股价对应2022/2023年44.7倍/32.0倍P/E。

　　风险

　　原材料价格上涨超出预期，客户拓展不及预期。

炒股开户享福利，入金抽188元红包，100%中奖！