爱博医疗：角膜塑形镜持续高增，业绩表现符合预期|净利润_新浪财经

公司发布2022年半年报：上半年实现收入2.73亿元，归母净利润1.23亿元，扣非归母净利润1.12亿元，同比分别增长32.3%、34.7%、36.1%；其中第二季度实现收入1.42亿元，归母净利润6447万元，扣非归母净利润5983万元，同比分别增长16.3%、16.3%、18.0%，维持“强烈推荐”投资评级。

　　收入端：22年上半年业绩符合预期，OK镜业务保持高增。2022年在疫情反复背景下，白内障和近视患者就诊量出现暂时性减少，公司业绩仍保持较快增长，分业务来看：人工晶体产品22H1收入为1.78亿元，同比增长15.1%，二季度因受部分地区疫情影响，白内障手术量下降导致人工晶体业务增速阶段性放缓；角膜塑形镜产品22H1收入为7593万元，同比增长71.7%，持续保持快速增长，为公司贡献业绩弹性。

　　利润端：毛利率稳步向上，盈利能力进一步提升。2022年上半年毛利率为85.2%，同比提升1.4pct；归母净利率为45.1%，同比提升0.8pct；销售收入提升，带来期间费用率优化，2022年上半年销售费用率同比下降3.3pct至13.9%，主要为宣传推广与会务费用下降所致，管理费用率同比下降0.1pct至10.7%，研发费用率同比下降0.5pct至9.8%。

　　短期：手术产品迭代升级，并加速拓展消费医疗。手术产品方面，现有人工晶体产品定位中高端，带量采购持续推动份额提升。从研发管线来看公司进度领先，多焦点有望年内获批，有晶体眼晶体普诺明PR预计2023-2024年获批，三焦点及EDoF型晶体已进入临床试验阶段。视光消费方面，OK镜拓展成熟商业渠道，正处于高速增长阶段；离焦镜沿用渠道优势，有望快速实现商业化；并通过布局美瞳赛道，加速拓展消费医疗。

　　长期：赛道延展能力强劲，支撑公司长期增长。公司拥有材料、光学、结构设计等一系列平台技术，不仅可用于开发眼内植入物（人工晶体&有晶体眼晶体），还可向更大的视光消费赛道延展（角膜塑形镜&离焦镜&隐形眼镜），并且配备了相关手术耗材和护理液，使得医生和患者使用流程更加便利。报告期内，新增在研项目“高透氧硅水凝胶隐形眼镜”和“注射用透明质酸钠凝胶”，未来业务范围有望进一步拓展至医疗美容领域。

　　盈利预测和投资建议：公司作为眼科上游核心的平台企业，多项平台技术支持公司自研创新，赛道延展能力强劲，有望长期维持高增长中枢。我们预计2022-2024年归母净利润分别为2.44、3.68、5.17亿，对应PE分别为84x、56x、40x，维持“强烈推荐”评级

　　风险提示：带量采购政策风险、行业竞争加剧风险、疫情反复风险。

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