8月15日,西菱动力(300733)发布了《申请向特定对象发行股票的审核问询函》之回复报告(修订稿),公告中对于西菱动力的“使用募集资金永久性补充流动性资金”、“募投项目的产能消化”、“研发中心建设项目的合理性”等问题进行了更详细的披露。
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一、定增的背后:流动负债增长与存货的积压
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在流动负债增长的同时,西菱动力的存货占流动资产的比重也在不断上升。2018年-2021年末以及2022年一季度,西菱动力的存货账面价值分别为1.67亿、1.46亿、1.61亿、3.11亿以及3.57亿,占流动资产的比例分别为21.97%、21.88%、26.62%、35.56%和39.14%,金额及占比均较高。
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值得一提的是,2021年存货的账面价值大幅增长与西菱动力收购的成都鑫三合机电新技术开发有限公司(以下简称“鑫三合”)有着密切关系。
根据公开资料显示,鑫三合主要从事军用飞机、民用飞机零部件、航空发动机零件精密制造和特种工艺处理,是公司航空零部件业务的主要运营主体。从审核问询函的回复报告中可以看出,鑫三合的航空零部件业务的存货库龄普遍较长。2021年末,航空零部件业务库龄一年以上的存货金额为3762.23万元,占类别比例达到51.15%。
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从鑫三合经营状况上看,航空零部件业务情况并不如意,未达到对赌业绩的要求。财务数据显示,2020年,鑫三合的营业收入为0.47亿,净利润为-163.48万元;2021年,鑫三合实现营业收入0.71亿元、净利润为1513.33万元。
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二、募投项目或许只是个“幌子”?
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对于涡轮增压器扩产项目,在审核问询函中,监管机构提出,结合现有产能、产能利用率、市场空间和发展趋势、同行业可比公司或可比项目情况、客户和在手订单情况、技术储备等,充分论证项目一各产品产能规划的合理性和产能消化措施。
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根据公开资料显示,西菱动力已经有两条总装产线处于建设阶段,预计未来达产后将形成合计60万台/年涡轮增压器总装产能。本次募投项目“涡轮增压器扩产项目”将新建一条涡轮增压器总装线,年产能20万台,本次募投项目实施完毕后,公司涡轮增压器总产能将达到80万台/年。截至2021年末,公司第一条涡轮增压器总装产线已正式投产,年产能达20万台,月产能1.67万台。
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从涡轮增压器实际销量上看,西菱动力预测销量似乎并不可靠。2022年上半年涡轮增压器产品销量仅有5.65万台,而2021年末,公司年产能达20万台涡轮增压器总装产线已正式投产,按半年10万台产量计算,2022年上半年公司涡轮增压器的产销率仅为56.5%。
对于研发中心项目,西菱动力表示,本项目研发内容分为氢燃料电池空气供给系统、氢燃料电池氢气循环泵两部分。通过研发未来预计将形成氢燃料电池中的空气压缩机和氢气循环泵两款产品,主要应用于氢燃料电池系统及氢燃料电池汽车。
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除了募投项目合理性与必要性受关注外,在非公开发行方案调整后,西菱动力的实际控制人喻英莲发布了协议转让股份的方案也受到关注。公告显示,由于个人资金需要,喻英莲女士通过协议转让的方式向冯果先生转让西菱动力人民币普通股1,200.00股,占公司总股本6.97%;标的股份的转让价格为人民币19.07元/股,转让价款合计为人民币2.29亿元。
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