要点
事件:
公司2022年上半年实现营业收入9.02亿元,同比增长31.50%;归母净利润2.55亿元,同比增长67.12%;扣非归母净利润2.33亿元,同比增长62.58%。
点评:
二季度消费类市场需求不振影响业绩,全年仍有望保持稳定增长:2022年上半年消费市场总体需求不振,自二季度起,公司收到客户订单明显减少。受此影响,公司22Q2营收与归母净利润环比分别小幅下滑5.59%与1.09%。但同时产业上游的晶圆代工产能吃紧的情况迅速得到改善,公司销售额不再受到产能限制,预计全年仍有望保持稳定增长。受到产品组合变动影响,公司22Q2毛利率达到49.25%,同比提升4.22pct,环比提升2.35pct。
白电MCU、锂电管理以及AMOLED显示驱动市场份额持续提升:在智能大家电市场,海外MCU大厂继续供应紧张,大客户着重引进公司MCU进行替代,公司销售业绩同比增长。公司在专用MCU领域长期积累,发挥MCU+优势,把握智能家居发展机遇,产值及市占率将进一步提升。公司在锂电池管理领域深耕多年,技术积累已经达到国际一流水平,相关产品种类齐全,预计未来市占率会继续提高,由工控级锂电池管理芯片延伸到车规级应用。公司AMOLED手机显示驱动芯片达到年销量逾千万颗,未来将随着国产AMOLED屏的渗透提升而持续成长。
下半年新品密集发布,有望提升公司营收与整体竞争力:公司下半年新品计划:1)首颗车规级MCU进行内部验证,并计划于第四季进行市场推广;2)推出FullHD+分辨率、120MHz、支持6.9寸屏并适用软、硬屏的AMOLED芯片,并给品牌手机厂进行验证;3)年底前完成首颗工规级WiFi/BLECombo芯片的开发。
盈利预测、估值与评级:公司在下游市场需求不足的情况下仍然保持同比增长,毛利率得到提升。得益于在家电MCU、锂电池管理芯片和AMOLED显示驱动芯片等市场长期耕耘,公司已成为经过市场验证的国产芯片龙头公司之一,随着下半年的新品推出,公司远期成长空间仍然可观。我们维持对公司的盈利预测,预计公司2022-2024年营收分别为21.03/28.29/35.73亿元,归母净利润分别为5.16/6.53/7.95亿元,当前市值对应PE分别为30/24/20倍,维持公司“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期,新品研发不及预期。
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