中国天楹重大事项点评：技术渐获认可，合作加速落地|中国天楹_新浪财经

核心观点

　　公司牵手国电投浙江新能源公司力争三年内在长三角投资不低于1GWh重力储能项目、5GW绿电项目，叠加此前与三峡、国网、中电建的协议，公司已经累计携手四家央企，合作进展超预期。考虑储能行业需求高增以及重力储能安全性高、度电成本低等相对优势，预计公司重力储能业务进展有望持续提速。

　　公司：携手国电投，合作落地加速。近日公司公告与国家电投浙江新能源公司签订合作框架协议，双方约定争取在三年内通过合作在长三角地区获得不低于1GWh重力储能项目、5GW绿电项目，并就如东重力储能项目、滩涂光伏项目优先开展合作。自今年4月公司与中国三峡建工等签订战略合作协议以来，公司已经累计与三峡、国网、中电建、国电投签订合作框架协议，并且合作落地呈现加速趋势。目前与中电建签订的合作框架协议约定力争开发不少于2GW+项目，若分别按2h/4h计算，分别对应4GWh/8GWh容量，是如东项目的40/80倍；与国电投浙江新能源合作的1GWh项目是如东项目的10倍。

　　行业空间：风光带动储能高增，重力储能蓄势待发。预计储能将成为风光高增的必然选择，伴随政策推动+成本下行+技术进步，储能规模不断提升。与抽水蓄能、电化学储能（以锂电池为例）等技术相比，重力储能具备高安全性、长寿命等优点。随着行业技术探讨实验完成，EnergyVault基于构筑物高度差的储能塔重力储能技术方案开始进入到商业化阶段。此外，重力储能重视循环经济，通过生产复合砖帮助客户消除环境足迹，减少环境责任。

　　竞争优势：资源禀赋强，技术独家授权。我们认为公司从原有主业切入重力储能存在两大看点：1．绑定全球重力储能龙头，优先受益行业高增。EV是全球重力储能领域龙头，并率先实现商用，公司获得EV国内独家技术许可。2．环保业务短期迎来产能释放，且现金流逐年提升保障储能资金需求。公司目前综合环境服务项目储备充足，中短期有望迎来产能释放提升成长性。公司现金流逐年稳定提升，经营回款能力出色，有利于保障储能业务资金需求。

　　风险因素：全球风光装机低于预期降低储能配套需求；储能降本低于预期导致储能经济性提升低于预期；重力储能技术进步、商业化低于预期；传统能源价格大幅下跌导致清洁能源性价比不足影响风光装机需求；智能电网配套改造政策推进低于预期；与合作方签订的合作框架协议执行进展不及预期。

　　盈利预测、估值与评级：维持公司2022-2024年EPS预测为0.31/0.44/0.62元，现价分别对应22/16/11倍PE。公司传统主业经营稳健且短期有望迎来产能释放，重力储能业务技术独家授权，有望优先享受行业高增会带来的红利。参照南网科技、首航高科等储能可比公司2023年wind一致预期平均30倍左右pe估值，给予公司2023年18倍PE，对应目标价8.00元，维持“买入”评级。

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