事项：
公司公告：2022年7月27日，公司公布业绩快报，上半年收入99.0亿元，同比增长20.8%；归母净利润15.6亿元，同比增长21.1%。
国信纺服观点：1）疫情影响逐步缓解，二季度收入同比增长28.5%、业绩同比增长28.1%；2）下游旺盛需求、新工厂产能爬坡、生产效率提升是公司长期持续成长的驱动力；3）阿迪达斯下调2022年指引，内外需均承压，头部制造商业绩韧性较强估值底部已现；4）风险提示：产能扩张不及预期、疫情持续时间过长影响下游需求、国际政治经济风险；5）投资建议：业绩出色成长确定性强，维持“买入”评级。公司在一季度疫情影响生产的情况下上半年仍实现较为强劲的增长，现损失逐步追回、利润率回升。品牌需求仍然高度景气，公司产能开拓顺利，产品价格提升明显，看好公司未来强劲的成长动力。由于鞋服全球需求承压，我们根据公司产能扩张节奏出于保守起见下调盈利预测，预计公司2022~2024年净利润分别为35.3/43.2/52.6亿元（原为35.3/45.5/55.8亿元），同比增长27.7%/22.2%/21.8%（原为27.6%/28.8%/22.8%），由于盈利预测的下调，合理估值下调至94.4-99.9元（对应23PE25.5X-27X，原为96.9-103.0元），看好公司核心竞争力驱动份额持续提升，维持“买入”评级。
评论：
疫情影响逐步缓解，二季度收入同比增长28.5%、业绩同比增长28.1%
客户需求旺盛，2022上半年公司收入同比增长20.8%、业绩同比增长20.4%。公司上半年收入为99.0亿元，同比增长20.8%，客户需求旺盛且二季度开始疫情影响逐步缓解，公司收入稳健提升；拆分量价来看，上半年公司销售量/价预计分别同比增长13.3%/6.6%。归母净利润为15.6亿元，同比增长21.1%。汇率在上半年对公司收入有一定的积极作用，如果剔除汇率变动的影响，上半年公司营业收入同比增长20.1%，其中美金单价预计同比增长约6%；归属于上市公司股东的净利润同比增长20.4%。
风险提示
产能扩张不及预期、疫情持续时间过长影响下游需求、国际政治经济风险。
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