信捷电气：1H22业绩符合预期，原材料涨价致使盈利承压|原材料_新浪财经

业绩回顾

　　1H22业绩符合我们预期

　　公司公布1H22业绩：收入6.8亿元，同比增长6.88%，归母净利润1.36亿元，同比下滑12.7%；其中2Q22收入3.6亿元，同比增长9%，归母净利润0.61亿元，同比下滑9%，业绩符合预期。

　　发展趋势

　　收入端：1H22期间公司PLC/驱动/人机界面/只能装置业务分别实现收入2.6/2.96/0.98/0.14亿元，分别同比变化+2.76%/+16.71%/-8.51%/-4.23%。

　　PLC业务：在PLC领域公司持续推陈出新，针对汽车、AGV行业自主研发处XL5N系列的CAN总线型PLC，且在XDH机型上开发出Ethercat总线等，持续进行产品升级。根据MIR数据，1-2Q22期间公司小型PLC市占率分别为6.6%和7.1%，位列行业第三，国产品牌第二，仅次于西门子、汇川技术。

　　伺服驱动业务：报告期公司陆续推出DS5L1、DS5C1系列伺服驱动器、PN总线伺服驱动器等，并快速推广。根据MIR数据及我们的测算，公司1-2Q22伺服市占率约为1.7%和2.5%，位列行业第八，国产品牌第三。

　　盈利端：由于缺芯、大宗涨价等因素，公司盈利端持续承压。1）毛利率：公司1H22期间PLC业务毛利率约为58.13%，同比上涨1.18ppt；而1-2Q22期间公司销售毛利率约为39.8%和35.5%，其中2Q22环比下滑4.3ppt，同比下滑6.4ppt。我们预计主要是由于大宗涨价等导致公司驱动业务毛利率有所下滑。2）净利率：由于毛利率的进一步下滑，公司2Q22净利率也环比下滑6.2ppt，同比下滑3.4ppt至17.1%。

　　盈利预测与估值

　　维持2022年和2023年3.4亿元和4.2亿元净利润盈利预测不变，对应2022年和2023年18.5x和15.0x市盈率。

　　维持跑赢行业评级，考虑到近期社融、PMI等持续回暖，下游需求有所复苏，工控板块估值中枢也同步有所上移，我们上调目标价43%至50元，对应20.8倍2022年市盈率和16.9倍2023年市盈率，较当前股价有12.4%的上涨空间。

　　风险

　　宏观经济波动，行业竞争加剧，原材料涨价。

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