阳谷华泰点评报告：加工助剂等产销量提升，期待不溶性硫磺投产|阳谷华泰_新浪财经

事件:

　　2022年7月12日，公司发布半年度业绩预告，公司2022年H1归母净利润为2.7-3.0亿元，同比+49.22%-65.80%；扣非净利润为2.67-2.97亿元，同比+58.48%-76.27%。

　　投资要点:

　　加工助剂和高端产品产销量提升

　　2022H1公司主导产品加工助剂、部分高端高性能品种产销量、销售价格较上年同期均有一定幅度增长，盈利水平上升。2021年，公司主导产品防焦剂CTP产销量约占全球60%以上的市场份额，同时公司是全球橡胶助剂产品序列最齐全的供应商之一。2021H1开始，防焦剂所在的加工助剂板块毛利率维持较高水平，在2021H1和H2均超过30%。加工助剂等产品产销量提升，有利于提高整体毛利率，带动公司整体盈利能力提升。

　　盈利预测和投资评级基于公司主导产品加工助剂、部分高端高性能品种产销量、销售价格同比增长，行业景气度提升，我们上调公司盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.76、6.91、7.59亿元，对应PE为7、6、5倍，维持“买入”评级。

　　风险提示业绩增长不达预期；行业竞争加剧风险；竞争对手不溶性硫磺连续法工艺突破；新项目进展缓慢；装置受不可抗力关停的风险；宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；成本上升风险、产品价格大幅下跌；研发成果转化不及时的风险；应收账款回笼风险；对外担保风险；募集资金投资项目实施风险。

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