业绩预览
1H22预计归母净利润增长161.9%
7月5日,公司发布1H22业绩预告:预计1H22实现归母净利润3,300万元左右,同比增长161.9%,业绩预告远超市场预期,主因核工业从2021年进入智能化快速发展期,公司紧抓行业发展机遇,项目顺利交付。从单季度看,22Q2归母净利润对应约3,074万元,同比63%增长,我们预计随核工业智能化浪潮拉开,公司盈利能力与控费能力有望持续优化,重申TopPick,我们也第一时间组织了管理层交流。
关注要点
乏燃料处理装备招标进度超预期,广量市场打开。根据公司交流,国家政策大力支持下,核工业进入快速发展期,逐步向智能化、数字化方向转型升级,推动了乏燃料处理等多环节业务推进速度或超预期,公司与国内首个商用200吨/年订单接洽已接近尾声,后续研发立项紧密开展。我们预计至2035年,国内仅乏燃料处理智能装备年均需求中值在54亿元,广量市场加速开启。景业智能在乏燃料、上游环节及核电站积极储备产品,发展逻辑清晰。
在研项目推进顺利,多环节新品贡献可期。1)核电站:布局核电站蒸汽发生器相关自动化设备改造业务;研发核设施退役机器人解决核退役难题。2)乏燃料:2022年上半年公司废液处理机器人已获初步订单,固废处理机器人在加速研制过程中。3)非核产业链:2021年非核业务收入占比仅4%,但公司持续发力非核用特种装备以增强长期业绩弹性,目前在锂电高温化成、医疗低温无人作业等方面持续布局,我们预计相关收入占比有望进一步提升。
远期产能落地在即,长期开拓思路清晰。公司2022年IPO净募资6.2亿元,在杭州滨江新建20亩产业园区,公司预计24年项目达产后新增产值4.6亿元,同时5月底公告使用超募资金投资建设项目,我们认为远期产值储备超过12亿元,项目持续向核退役机器人、三废处理装置以及数字孪生系统研发验证,向更大的蓝海市场拓展。
盈利预测与估值
考虑到公司业务拓展超预期,我们上调2022/2023E净利润5.4%/7.9%至1.1/1.5亿元,对应43.5%/36.3%同比增长,当前股价对应2022/2023年PE为43/31x。考虑到A股整体机器人板块估值抬升,我们上调目标价33%至67元(2023年PE为37x),对应18%涨幅空间。
风险
因疫情影响验收确认不及预期、产品批量化落地不及预期等。
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