大并购催生高负债，单体药店或被“退市”_新浪财经

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　　随着并购加速，国内药店集中度也在不断提升。到2021年第三季度末，国内零售药店的连锁化率已经达到57.17%。部分小型单体药店或小型连锁企业面临“退市”风险，与此同时，一些大型药店出现负债增加、商誉减值等隐忧。中国医药人俱乐部创始人钱立正表示，连锁化率提升，会让药店经营趋于规范，高速并购之下的管理如果跟不上，盘子越大越不好管理，企业应精细化运作，先修炼好“内功”。

　　淘汰风险

　　中小药店面临被收购或者退出市场危机

　　连锁药店养天和大药房曾在招股书中坦言，随着监管政策的推进，部分小型单体药店或小型连锁企业将会被同行业中大型连锁企业收购或者退出市场。若不能持续进行市场拓展，提升精细化管理水平，可能在激烈的竞争中丧失原有的市场地位。

　　药店连锁化率不断提升，中小药店还有没有生存空间？

　　钱立正表示，对监管部门而言，连锁化率越高，越容易监管；对行业而言，连锁化程度提高，大型连锁药店的经营将日趋规范，各方面的服务、质量、运营能力、保障性、可靠性，品牌认知度等都会提高。从市场角度来看，连锁药店盘子大，管理成本高；单体药店、中小型连锁药店有其自身优势，经营灵活，有自己的客户群体，在其长期经营的范围内再来一家连锁药店不一定能打垮它。单体药店、中小型连锁药店的数量仍然不少，虽然经营压力不小，但短期内很难被吞并。“它们的生存空间还是有的，但需要加强‘内功’修炼，有核心竞争力才能生存下来。”

　　随着并购的持续，药店巨头之间会不会互相“吞并”，进而出现一家全国性连锁药店？还是按照各自的重点布局战略，“和平共处”？钱立正认为，药品涉及民生工程，不可能出现一家独大的局面，否则容易形成垄断。“做得越大越有意义吗？如果只剩一家，利润是否会更高呢？连锁药店的扩张，并购无疑是最快速的方式，但并购后如果毛利率不升反降，则无法持续快速扩张，毕竟其背后的资本最终目的是为了赚钱。”钱立正表示，短期内很难出现全国性的连锁药店，几大巨头依然是以优势区域为中心扩张。老百姓与其他五家上市连锁药企略有不同的是，其采取了加盟、收购、控股、自建等多种模式，比较灵活，布局范围更广。几大上市连锁药店各自有据点，如果没有扎实的基础，即便有资本助推，也不可能全国大范围布局。

　　负债风险

　　6家上市连锁药店负债率均在50%以上

　　伴随着多个并购项目的推进，连锁药店的资产负债率也创下新高。新京报梳理6家上市连锁药店负债水平相关数据发现，它们近几年的平均资产负债率均在50%以上。从负债规模来看，老百姓和大参林位居前列，到2021年底，两家药店的负债规模均已突破100亿元规模，分别为121.79亿元、114.00亿元，益丰药房紧随其后，达到91.87亿元，一心堂负债总额为76.65亿元，登陆资本市场较晚的健之佳和漱玉平民负债规模相对较小，均在30亿元左右。

　　从资产负债率来看，老百姓成为六家药店中最高的，2021年底的资产负债率达到71.82%，也是上市连锁药店中唯一一家资产负债率超过70%的企业。当年，老百姓大规模动作频频，先是以1.33亿元的价格收购陕西老百姓三秦济生堂医药连锁有限责任公司51%股权，涉及门店141家，随后，老百姓又公告，将花费约2.1亿元，100%控股三家江苏连锁药店（华康大药房、江苏百佳惠、泰州隆泰源），三者合计零售药店有241家。老百姓在接受新京报记者采访时表示，公司2021年资产负债率上升系受租赁准则影响。老百姓表示，公司经营性现金流量和资金管控也为负债率风险的控制提供有效保障。此外，公司今年一季度非公开发行17.4亿元募集资金落地，其中5.22亿将直接补充流动资金，公司整体负债率可控。

　　大参林的负债总额及资产负债率，近三年水涨船高。2019年-2021年，大参林的负债总额分别为43.40亿元、67.59亿元、114.00亿元，对应的资产负债率分别为50.05%、54.81%、65.76%，连年升高。

　　与资产负债率一同走高的，还有企业的商誉。仍以大参林为例，其在2019年-2021年的商誉分别为9.84亿元、13.34亿元、20.60亿元，2020年、2021年商誉增幅分别达到35.58%、54.44%。大参林在年报中表示，商誉的连续增加，均系新增收购业务所致。另一并购大户老百姓则表示，历年收购只专注于主业医药零售行业，截至目前商誉不存在减值迹象。并购项目不算多的健之佳在回复新京报记者的采访时表示，新店、次新店短期业绩贡献有限，随着门店成熟，将成为公司未来业绩驱动力。而公司有息负债的提升，主要是将配送中心购建、并购项目导致的长期资产增长，与股东权益及长期负债相匹配的主动调整。

　　在钱立正看来，市场及消费者的消费行为都在不断变化，大举并购的同时，管理必须跟上，精细化运作很关键。在竞争如此激烈的局面之下，企业首先应做好内部管理，对客户、消费者、互联网医药这几块如何落地其实是最重要的，否则盘子再大也管不好，利润跟不上。

　　人才风险

　　专业化管理团队是企业高效运行的要素

　　连锁药店的快速并购扩张，还面临着人才风险。益丰药房就多次在年报中提及，专业化的管理团队是公司持续、健康、高效运行的核心要素之一。快速发展过程中，如果在人才引进和人才培养方面不能适应未来快速发展的需要，或者在人才任用、人才储备和人才管理方面出现失误导致人才流失，将对公司未来的规模扩张和业务经营带来不利影响。

　　面对人才风险，益丰药房采取的应对措施是加强人才招聘、储备和培养，通过与各大专院校联办“益丰药学班”，解决对门店一线专业员工的需求；通过“管培生”计划，解决快速发展对中高层管理人员的需求；通过完善的员工职业发展通道建设，留住和吸引优秀人才；通过完善的培训体系，培养药学、营销、信息、物流、管理等方面的专业人才和复合型人才，满足公司快速发展对人力资源的需求。

　　曾经有全国人大代表提出建议，随着医药产业突飞猛进的发展，大力培养适应行业发展的高素质应用型人才，已成为当前医药类职业教育的迫切需求。政府职能部门可通过市场机制加强统筹组织，如通过财政拨款、政府购买服务、资源置换担保、投资股份、税收优惠、政策扶持等多种手段，搭建民间资本和公办职业教育院校的合作平台，并且可通过前期投入、提供风险担保进行支持，对职教办学成果实施政府奖励，加快建立民间资本进入职业教育领域的利益回报制度和法律保障制度。

　　“整个行业的高端管理人才稀缺，随着市场不断变化，中高端人才的流动很频繁。从外面拉来的高管，不一定能适应自身企业的发展需求，只有对企业非常了解，才能很快适应和融入，否则难以帮助企业解决现有问题。”钱立正认为，企业核心管理决策层的高管人才，从企业内部培养才是重点，企业老板要善于发现企业内部有潜质的人才，重点培养，还要有长期人才培养计划。

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