5月26日，主板申报企业里得电科发布公告宣布暂缓首次公开发行股票发行，这也是自2020年以来，首家暂缓发行企业。
01尚存事项需核查里得电科被暂缓
招股书显示，里得电科是配网不停电作业专用车辆、专用设备、专用工具、专业服务和系统解决方案的提供者。2019年至2021年，里得电科营收分别为3.26亿元、4.04亿元和4.59亿元，对应净利润分别为0.70亿元、0.92亿元和1.05亿元。
本次IPO拟募资4.75亿元，于4月28日完成初步询价，发行价为25.48元/股，对应2021年摊薄后市盈率为21.41倍，并计划于5月27日进行网上路演。
但路演前一天，公司发布公告显示，因尚存事项需要核查，公司与保荐机构协商，出于保护投资者权益的考虑，决定暂缓后续发行工作。
至于“尚存事项需要核查”是什么，有分析指出，这或有可能接到举报信，而企业后续能否顺利上市，这主要看举报信的具体内容和性质。
02IPO暂缓发行≠IPO终止
里得电科是今年首家在发行阶段被暂缓的IPO企业，但纵观A股历史，这类企业不在少数。
根据上市公司披露公告的不完全统计，2010年以来共有53家企业IPO暂缓发行，其中主板36家，创业板16家，科创板1家，从分布的年份来看，2014年至2017年是IPO暂缓发行的高发年份，占据期内总数的89%以上，其中以2015年最为突出，共有29家。
但另一方面，IPO暂缓发行≠IPO终止，从过往数据来看，53家企业中有43家最终重启IPO并成功上市，占比达到81.13%，从间隔时间来看，43家企业平均重启IPO用时约160天，即5个多月时间，其中重启IPO超过6个月企业仅4家，而决定企业能否重启及重启的速度主要取决于企业暂缓发行的原因。
036大因素造成IPO企业暂缓发行
从公告披露的原因来看，IPO发行暂缓主要为以下6大原因，包括：
1、发行人尚存事项需要核查(如接到举报信、相关订单未披露等);2、发行人出现媒体质疑事项;3、发行期间市场波动较大;4、受相关IPO新颁布政策影响;5、发行规模与老股转让规模较大受质疑;6、其它突发事项(高管被约谈与行业监管环境变化、生产人员伤亡、证监会启动调查、专利问题)。
其中，第3项“发行期间市场波动较大暂缓发行”与第4项“受相关IPO新颁布政策影响”存一定的偶发性，且这类原因被暂缓企业基本都会重启。
前者主要是因2015年股市大跌，即2015年6月15日，上证指数从5170点高位突然掉头向下，不到一个月时间，重挫近1500点，短期急跌带来了整个市场的恐慌情绪蔓延。同年7月4日，28家新股集中发布暂缓发行公告，称因市场波动较大，决定暂缓后续发行工作，部分已经启动申购程序的新股将退回申购资金。
证监会对此回应称，在出现市场大幅波动和异常情况时，为维护市场稳定而采取减少或暂缓新股发行的措施是必要的，但这一暂缓发行并未持续太久，同年11月开始，28家公司陆续发布重启公告。
后者主要是受彼时证监会发布的《关于加强新股发行监管的措施》(证监会公告[2014]4 号)文件影响，文件中进一步加强对IPO发行的监管，并提出中国证监会将对发行人的询价、路演过程，及网下报价投资者的报价过程等进行抽查。
因此，彼时5家公司公告决定暂缓发行IPO，但除慈铭体检外，另外4家企业均在1周内重启IPO，也是暂缓发行中重启用时最短的一类。
而最终10家未能成功重启企业，更多原因集中于被举报、被媒体质疑以及出现其它突发事项，其性质已影响IPO发行，以下选取较为典型的几个案例作分析：
1、被证监会撤销发行许可(胜景山河、苏州恒久)
两家公司均以媒体质疑作为开端，其中胜景山河在上市前一天被媒体质疑“销售量大幅注水、收入利润虚增、高端产品勾兑、虚构行业地位”等，而苏州恒久被揭露专利状态与招股说明书所列示的专利情况不一致，导致IPO被暂缓发行，最终被证监会撤销发行核准决定，并要求将相关募集资金及产生利息退还给投资者。
其中，胜景山河事件被评为2010年经济界十大标志性事件之一，有分析指出，该事件推动保荐制度改革，证监会在此事件后发布了《关于保荐项目尽职调查情况问核程序的审核指引》建立问核机制。
2、发行前遭遇生产事故，致人员伤亡(鑫广绿环)
2017年12月13日，鑫广绿环发布暂缓发行公告，原因为出现突发事件，造成生产人员伤亡。据悉，在申购前一天鑫广绿环危险废物处理中心的工人在卸料取样过程中被溢出气体熏倒，造成5人死亡，公司本身业绩一直表现不错，但生产事故也致使企业告别IPO。
这一案例至今仍具参考性，审核文件显示“最近3年内，发行人及其控股股东、实际控制人在国家安全、公共安全、生态安全、生产安全、公众健康安全等领域，存在以下违法行为之一的，原则上视为重大违法行为：被处以罚款等处罚且情节严重;导致严重环境污染、重大人员伤亡、社会影响恶劣等。”
近年来多家企业因此被否。如2021年3月被否的科创板企业康鹏科技，兄弟企业因委托无资质方处置危险废物构成污染环境罪，发行人报告期及在审期间发生多起安全事故和环保违法事项。同年9月被否的主板企业德纳化学则是被质疑2015年生产车间火灾是否属重大安全事故，及所受处罚是否构成重大违法行为。
3、路演推介材料超过招股书披露范围(慈铭体检)
2014年1月13日，证监会发布《关于加强新股发行监管的措施》后，慈铭体检等5家公司同日发布暂缓公告，但除慈铭体检外，其它4家均在一周内宣布重启。而证监会17日在新闻发布会透露，慈铭体检因“路演推介材料存在需进一步核实情形”，证监会要求发行人和主承销商调整发行进度以待核查完成。
慈铭体检本是备受市场关注的“中国体检行业第一股”，但却因路演材料终止，最终被美年大健康以36亿元并购。同年5月，证监会发布对新股发行承销违规机构和个人采取监管措施，慈铭体检保荐因此受罚，同样被处罚还有天保重装保荐机构，原因为投资价值研究报告及路演材料有关发行人的信息超出招股书披露内容。
信披合规在当前仍将影响企业IPO，2021年证监会发布的《证券发行与承销管理办法》要求路演现场录音应保存至少3年并存档备查，其中第36条指出“中国证监会对证券发行承销过程实施事中事后监管，发现涉嫌违法违规或者存在异常情形的，可责令发行人和承销商暂停或中止发行，对相关事项进行调查处理。”
2014年1月，奥赛康发行公告显示，此次拟发行5546.6万股，其中包含新股1186.25万股，转让老股4360.35万股。发行价为72.99元/股，摊薄发行市盈率67倍。其中，转让老股两倍于新股发行数，同时此次公司控股股东南京奥赛康转让老股数量为4360.35万股，且持有满3年，这也意味着通过存量发行，控股股东或可直接套现31.8亿元。
该发行引发市场广泛质疑，也引起彼时证监会主席关注，触发证监会紧急监管，使得奥赛康成为2014年IPO重启以来首只宣布暂缓发行新股，最终只能于2018年通过借壳东方新星实行上市。
2014年6月，证监会更是以诱导投资者高价申购股票为由对其保荐机构采取监管措拖，并对彼时发行人和承销方下达了“窗口指导”，建议IPO企业不要进行超募、且不要进行老股发售。自注册制实施以来，企业发行多不涉及老股转让。
5、同行实名举报(天常股份)
除媒体质疑以外，同行举报也是IPO企业较常遇见的情形。
2017年11月8日，宏发新材以“诚信的名义”在上海召开天常股份IPO财务造假新闻发布会，公布了向证监会实名举报的关于天常股份招股说明书存在虚假披露以及涉嫌利益输送的证据，直接导致天常股份暂缓发行。
近年来，IPO举报内容主要涵盖发行人历史沿革、关联方、销售真实性、资产完整性、分红、知识产权等多方面，其中关于知识产权纠纷举报最多，且往往被内部人或竞争对手举报的居多。
如2020年申报科创板上市汉弘集团，在审期间遭遇同行举报，导致企业暂缓审核后于同年10月撤回申报。在撤回后，汉弘集团以商业诋毁罪起诉润天智，并索赔1亿。
但被举报不必然导致上市失败。被举报后只要认真核查，向审核机构一一说明举报内容与事实不符，并提供相应底稿，获得审核机构的认可，即可正常推进审核。对于确实存在知识产权纠纷的，需要论证发行人具有自主研发能力，并分析涉及纠纷的技术产品占比较小，不影响上市条件。
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