意见领袖 | 李德林
我要上市圈钱，我要圈钱活命。听上去是不是很赤裸裸？没错，这就是一个赚差价的中间商想到A股IPO的心声。云汉芯城就是这样的汉子，从不掩饰自己IPO的目的。一个赚差价的中间商，多年入不敷出，创始人们在上市前就不断套现，IPO只是为了给公司找接盘侠续命，难道A股真的就是唐僧肉？
云汉芯城，一个名字里带芯，IPO说明书写得很坦诚的中间商。别被芯字迷惑了心智，他不是芯片公司，而是一个电子元器件的分销商，在深圳华强北这样的中间商曾经有成千上万家，北京的中关村路边上都有人拎着站街卖。马云、刘强东也曾经想干这个，因为线上平台需要太多的资源和开发、运维投入，销售规模无法覆盖成本，不赚钱。
马云他们都赚不到钱的生意，云汉芯城就能化腐朽为神奇？2015年之前肯定是亏钱的，2019年还亏损3059万，到了2020年准备冲刺IPO了，公司开始赚钱了，当年盈利3079万，到了2021年更是赚大钱了，盈利1.61亿。真的赚钱了么？募集资金用途中有4.2亿资金，也就是募集资金的44.61%将补充流动资金，赚的钱去哪儿了呢？
别激动，经常看到富豪们被一根稻草压死，为啥？账面富贵呗。看看云汉芯城的经营活动，2019年营收8.2亿，2020年15.33亿，2021年38.33亿，经营活动产生的现金流净额，2019年为-7179万，2020年-6879万，2021年-5065万。翻译一下，云汉芯城三年经营活动持续流出1.91亿，这就是汉语词典中入不敷出的现实版。
规模上去了，钱还搁外面飘着呢。2019年的应收账款只有5656万，到了2020年应收账款翻了3倍到1.76亿，2021年再次翻倍到3.99亿。除了钱越来越不好收，仓库里的货也是越压越多，2019年存货3445万，到了2020年上升到8263万，冲刺IPO的2021年更是飙升到2.21亿。到底是公司发展壮大了？还是中间商的生意不好做了？
抛开不赚钱的年月，仅2021年应收账款和存货就占到总资产的57.61%，为啥？为了冲刺IPO，要做大规模，让报表好看一点呗。催肥的IPO背后，公司的创始人曾烨和刘云峰从一开始就对这门生意不看好，第一轮融资的2018年就分别套现了524万和1350万，到了2019年9月，曾烨套现4975万，刘云峰套现2552万。
曾烨等人在IPO前一共套现1.19亿，最后一次套现时估值超过25亿，按照IPO估值56亿看，曾烨等人少赚了100%以上。为啥急着套现？应收越来越大，存货越来越多，经营性现金流一直入不敷出。更糟糕的是到了2021年末，短期借款增加到2.22亿，资产负债率提升到59.48%，而账上的货币资金只有1.48亿，随时都有资金断裂的危险。
回头再来看云汉芯城的募集资金用途，一共9.4亿，其中2.9亿搞交易平台，1.3亿搞配套项目，9597万搞仓储，4.2亿补充流动资金。典型的资金饥渴症，云汉芯城不及时补血，可能就生死难测了。这样的企业上市难道就是为了给股东们找接盘侠吗？面对云汉芯城的尴尬，也许，老百姓会说，他那是蹲茅厕嗑瓜子，入不敷出。
(本文作者介绍：著名财经作家、《德林爆语》主持人。三分钟财经脱口秀，每天一个资本真相，微信公众号:delinshe)
责任编辑：宋源珺
德林社，最麻辣的财经脱口秀，官方微信公众号：delinshe
play
