核心结论
公司6月10日发布限制性股权激励草案，解除限售考核年度为2022-2024年，以2021年净利润为基数，2022/2023/2024年净利润增长率不低于20%、50%、80%。也就是2022/2023/2024归母净利润不低于4.81、6.02、7.22亿元。
本次股权激励对象为公司核心技术人员与中层管理人员，同时对个人进行绩效考核。目前对个人层面绩效考核结果共有SABCD共五档，B及B以前挡位可100%解除限售比例，C与D挡位不可以解除限售比例。
若预留部分在2022授予登记完成，则预留部分业绩考核目标与首次授予一致；若预留部分在2023年授予登记完成，则预留部分各期业绩考核目标为：以2021年净利润为基数，2023/2024年增长率分别不低于50%、80%。我们认为公司此次股权激励绑定核心技术人员，彰显决心。
车载方面，公司收购锐凌无线，海外市场放量加速指日可待。国内来看：2021年公司5G车规级模组AN958-AE连获三证，已具备量产出货资质，新成长曲线动能十足。
PC端应用来看：公司2021年与英特尔、联发科共同发布新一代全互联PC5G模组FM350，保证用户流畅的网络体验。CPE方面，今年4月广和通已完成基于高通IPQ5018处理器+骁龙X62的5GCPE方案实测与联调，并且已在海外大规模量产。
公司卡位下游多个高景气赛道，模组迎新一轮量增价升。我们预测公司2022-2024年营收分别为59.9、84.7、115.7亿元，归母净利润为5.8/8.5/11.8亿元，对应PE为25/17/12X，维持公司“买入”评级。
风险提示：上游原材料价格波动，车载模组上车进度不及预期，PC端应用不及预期。
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