海岱财经｜新华医疗的加减与进退

　　数字是衡量上市公司发展质量高低与否的标尺。

　　2011年起，山东新华医疗器械股份有限公司（下称新华医疗）先后控股、入股、联营了多家省内外医疗机构。期间，还陆续收购了长春博讯、威士达等多家相关医疗企业。

　　然而，资产的扩充却并未带来业绩的增长，2016年――2019年，新华医疗扣非净利润甚至连续四年亏损。2017年起，新华医疗开始“瘦身”，由“买”变“卖”，陆续出售与主营业务无关的诸多资产。

　　2020年10月，王玉全接棒许尚峰，成为新华医疗董事长。“调结构、强主业、提效益、防风险”成为新思路。

　　然而，2022年一季度，新华医疗营业收入仅为21.12亿元，同比下降16.05%，净利润1.27亿元，同比下降12.84%。

　　一边是清空“购物车”重回主业，另一边却是主业现疲软迹象。从“买买买”到“卖卖卖”，新华医疗仍充满不确定性。

　　那么，这家老牌国企还能搭上国产医疗器械行业变革与崛起的“顺风车”吗？

　　疯狂“购物”

　　新华医疗开启“购物”模式始于2010年。

　　当年7月6日，新华医疗发布公告称，其与淄博众生医药有限公司七名股东签署《股权转让协议》和《增资协议》，以0元价格收购众生医药60%股权，并增资1500万元。

　　2011年12月15日，新华医疗以合计328.37万元的价格收购山东中德牙科技术有限公司45%股权，意在拓展公司口腔业务提高公司收益。

　　随后几年，新华医疗先后收购了昌国医院、平阴县中医医院、南阳骨科医院、合肥东南骨科医院和合肥东南手外科医院等，试图通过医疗服务板块创造更大的利润空间。

　　海岱财经发现，新华医疗在不断对外扩张的6年间买了大约30余家公司。公开资料显示，2015年，其纳入合并范围的子公司有38家，子公司下属企业43家，合计达81家之多。

　　自此以后，新华医疗资产规模得以迅速扩张。2011年，新华医疗总资产还仅为19.52亿元。不过，仅仅过了一年，其总资产便跃升至33.78亿元，增幅达到惊人的73.05%。

　　在随后几年中，新华医疗资产总额持续保持高速增长，2017年更是达到顶峰期的124.25亿元。

　　受此影响，新华医疗营业收入及净利润双双大幅增长。其中，2012年――2014年，其净利润分别实现1.81亿元、2.66亿元及3.91亿元，年增长率均超过40%。

　　然而好景不长，虽然接连不断的高溢价并购让新华医疗实现了快速扩张，但随着收购公司亏损不断，新华医疗净利润拦腰斩断，2016年仅实现1.21亿元，略高于2011年的1.18亿元。

　　对于2016年的净利润大幅下滑，原因大多归根于新华医疗并购的成都英德生物医药装备技术有限公司业绩下滑所致。不仅如此，上海远跃制药机械有限公司在2018年、2019年更是交出了净利润亏损8029万元和1.58亿元的成绩。

　　2016年至2019年，新华医疗其扣非净利润甚至连续四年亏损。

　　转向“瘦身”

　　情急之下，新华医疗自2016年开启“瘦身”模式。

　　对于2016年资产重组业绩承诺未实现，在当年年报披露的同时，新华医疗一纸公告向广大投资者致歉，并提出“整合、提效、升级”发展方针。

　　2017年，新华医疗换帅――公司总经理徐尚峰接棒赵毅新出任董事长一职。2017年年报，新华医疗再次提出加强对下属子公司的整合，以提升公司的整体盈利水平。

　　自此，新华医疗放弃长达5年的扩张之路。

　　2017年12月1日晚间，新华医疗对外披露，将所持有的淄博众康医药连锁有限公司60%股权，以7563万元的价格出售给山东立健。

　　根据披露的审计报表，淄博众康在2017年前9个月实现营业收入1.89亿元，净利润为亏损452万元。

　　公开资料显示，除淄博众康外，新华医疗还陆续出售了长沙弘成、上海方承、华医生物、威仕达、南阳市骨科高新区医院有限公司、淄川区医院西院等所持股权。

　　而对于医院的收购，海岱财经获悉这股热潮源自2013年，国家“鼓励社会办医”政策的发布，新华医疗便随着各路资本纷纷入场。

　　对新华医疗而言，彼时收购医院的目的之一，是打通医疗器械在收购医院的销路。

　　2022年4月29日，新华医疗对15家下属子公司进行担保，其中便包括平阴县中医医院、淄博昌国医院、成都康福肾脏病医院、合肥东南骨科医院及高青县中医医院。

　　与被担保单位名单同时披露的还有各单位的财务审计报告。以注册地位于淄博的昌国医院为例，其2021年度实现营业收入1.11亿元，但净利润仅为184.48万元；高青县中医医院实现营业收入3636.96万元，净利润为亏损390.45万元。

　　显然，若以2017年的“整合、提效、升级”方针来看，现有下属公司的“清理”依旧不够彻底。

　　增长困境

　　2020年10月，担任新华医疗董事长仅三年的徐尚峰退休，在新华医疗工作10年的王玉全成为继任者。

　　此后，“调结构、强主业、提效益、防风险”这一新的思路，便出现在公司各类报表之中。

　　两个月后，淄川区医院西院有限公司对外转让，转让金额合计为1.18亿元。随后，新华医疗又陆续出售合肥安恒光电有限公司90%股权、上海欣航实业有限公司55%股权和上海聚力通医疗供应链有限公司51%股权。

　　2022年5月16日晚间，新华医疗披露定增近13亿加码主业的进展情况――其非公开发行A股股票申请获得中国证监会发审委审核通过。

　　据悉，此次发行募集资金总额不超过12.84亿元，在扣除发行费用后将用于高端精密微创手术器械生产扩建、高端医疗装备研发检验检测中心等6大业务及补充流动资金。

　　“回归主业”计划还在继续。

　　海岱财经梳理2021年年报发现，报告期内，新华医疗通过“瘦身”所获得的利润额达到2.30亿元，占全年净利润的41.3%。而新华医疗2020年全年净利润为2.39亿元。

　　新华医疗的主营业务分为医疗器械制造、医疗商贸产品、制药装备产品和医疗商贸四大板块四大板块。其中，作为主业的医疗器械制造产品2018――2021年营收占比呈逐年上升态势，分别占总营收的22.54%、29.92%、32.72%及37.27%。

　　数字上看，“回归主业”的结果，的确得到了显现。

　　不过，从2022年一季报成绩来看，回归主业的新华医疗并没有在业绩上得到进步，反而失去了业绩增长的发力点。

　　2021年底，德本咨询发布2021中国医疗企业行业100强名单，新华医疗位列榜单第5位。

　　作为国内医疗器械企业龙头，迈瑞医疗2021年实现营业收入252.69亿元。同样是2021年，新华医疗实现营业收入94.82亿元，营业规模为迈瑞的37.5%。

　　不过，若以5月25日收盘价计算，迈瑞医疗总市值为3527亿元，新华医疗为79.47亿元。新华医疗的体量仅为0.022个迈瑞医疗。

　　“聚焦主业”、“增长乏力”、“市值偏小”，这是目前刻在新华医疗身上的三个标签。

　　在国产医疗器械崛起的道路上，新华医疗未来是否还能搭上这班“顺风车”，仍旧待解。

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