今日，井松智能正式启动申购，发行价格为35.62元/股，网上申购代码为787251。按本次发行价和新股发行数量，井松智能预计募集资金5.29亿元，扣除发行费用后，募集资金净额4.66亿元，较原计划超募约1.28亿元。
《科创板日报》记者注意到，井松智能所在的智能仓储物流领域，目前已有包括德马科技、中科微至、兰剑智能、瑞晟智能、今天国际、东杰智能、诺力股份、音飞储存等十余家上市公司涉足，另有昆船智能、科捷智能等企业已成功过会，市场参与者众多，竞争十分激烈。
对于自身的差异化优势，井松智能董事长、总经理姚志坚在网上路演时回应《科创板日报》记者称，有别于国内多数企业聚焦于智能仓储物流系统的集成，公司已经实现了AGV（自动导引运输车）控制器自研自产，实现了自主可控。
某物流行业人士告诉《科创板日报》记者，AGV的广阔市场前景吸引了大量玩家入局，其中就包括井松智能这样的仓储集成商。而国内AGV产品的主要问题在于同质化严重，缺乏创新，AGV的核心零部件还是依赖国外的产品。此外，目前传统物流行业和制造业中，智能物流设备的普及率较低，大多数还是依靠人工搬运。
预计2022上半年扣非归母净利润有所下滑
智能仓储物流系统产业链分为上、中、下游三个部分。上游为智能仓储物流设备和仓储物流软件提供商；中游是智能仓储物流系统集成商，根据行业的应用特点，采用多种仓储物流设备和仓储物流软件，来设计建造仓储物流系统；下游是应用智能仓储物流系统的各个行业，比如烟草、医药、汽车、电商、快递、冷链、工程机械等。
从业务布局来看，井松智能正从中游积极向上游产业链拓展，其业务收入来自于智能仓储物流设备和智能仓储物流系统的两大部分。
其中，智能仓储物流设备包括AGV、堆垛机、穿梭车等，智能仓储物流系统则涵盖了硬件设备以及智能仓储物流软件，比如仓储管理系统（WMS）、仓储控制系统（WCS）、制造执行系统（MES）、 AGV调度系统等。
姚志坚表示，截至2021年底，在手订单7.099亿元。目前疫情对业务影响较小，有部分客户可能受疫情影响，施工进度有一定影响。
2022年上半年，井松智能预计实现营业收入为1.45亿元至1.58亿元，同比增长2.35%至 11.53%，归母净利润预计较上年同期增加较多，主要由于收到的政府补助增长较多。不过扣非归母净利润将有所下降，源于经营规模扩大，期间费用增长。
整体市场尚处于起步阶段
有物流行业人士告诉《科创板日报》记者，AGV的市场前景已经吸引大量玩家入局，包括了井松智能、今天国际、诺力股份这样的仓储集成商，还有像海康威视、比亚迪等知名厂商，以及未来机器人、极智嘉这样的初创企业。
“这个行业处于刚刚起步的阶段，但市场竞争已经非常激烈，呈现产品同质化严重的现象。很多厂家没有创新，而热衷于模仿。此外，技术研发水平有待提高，AGV的主要核心零部件依赖国外的产品。”
姚志坚指出，物流机器人的核心技术在于车载控制系统，国内主要被美国科尔摩根(Kollmorgen)占领，特别是激光导航领域多数企业都加入科尔摩根合作伙伴体系，通过采购其AGV车载控制系统，来配套自身的AGV硬件产品。
“而公司的AGV产品使用自主研发的车载控制系统，摆脱了对国外企业的依赖。同时，重载智能物流方面的优势明显。此外，相比业内企业聚焦于快递物流、电子商务、规模零售与烟草等专业领域，公司主要服务于工业制造业领域，客户涉及汽车、化工、机械、纺织服装、电子、电力设备及新能源等行业。”
姚志坚强调，实现了AGV控制器的自研自产是自身的最大优势之一。
“在发展智能仓储物流系统集成技术的同时，我们坚持研发AGV、堆垛机、穿梭车等智能仓储物流设备的底层技术，强调关键设备的自产自用，实现自主可控，发挥关键设备的作用，提升智能仓储物流系统的性能。”
短期偿债风险较高
根据招股书，近三年来井松智能的收入与利润主要集中于四季度，甚至是最后一至两个月。
2018年度-2021年度，其第四季度的营收占比为30.47%、76.23%、70.75%和70.77%；2018年-2020年，12月的营收占比为24.20%、57.63%和60.57%。2021年11月、12月的营收占比分别为24.54%、40.29%。
井松智能表示，主要原因在于规模较大的项目集中于年末验收，如果项目验收不达预期，那么营业收入和净利润可能出现下滑。
此外，公司的资产负债率超70%，而同行资产负债率均值在50%左右。同时，流动比率、速动比率不及同行均值。尤其是其速动比率均低于正常值1，意味着短期偿债能力较差。
井松智能对此解释称，此前主要通过银行借款融资，同时近几年业务规模扩大，预收款项、应付账款的相对规模较大，导致流动负债相对较高，且流动资产规模相对较低。
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