英维克：毛利率短期承压，储能温控业务高速发展|英维克_新浪财经

投资要点

　　事件：公司披露2022年股票期权激励计划（草案），拟向267名激励对象授予股票期权835万份（占股本总额比例为2.50%），行权价格为19.27元/股。

　　点评：1、公司发布股权激励计划，彰显长远发展信心。公司披露2022年股票期权激励计划（草案），业绩考核目标为以2021年净利润为基数，2022-2024年净利润增长率分别不低于15%/32%/52%，彰显长远发展信心。2022年一季度，原材料价格上涨影响了公司业绩。展望全年，原材料成本有趋稳态势，内部优化成本效果将逐步呈现，规模效应和管理改进或改进费用率。数据中心、储能等行业高景气，公司作为温控环节龙头厂商将深度受益于行业的高速增长。

　　2、IDC制冷具备长期高成长性，公司有望继续引领液冷新方案。“东数西算”工程正式全面启动，拉动IDC产业链增长。考虑到建设先行，IDC制冷环节有望率先受益，公司已经在张北、宁夏中卫等多个算力节点有大量的项目应用基础。“碳中和”背景下，各地对新增及存量数据中心PUE提出更高要求。公司率先大力推广的间接蒸发冷却技术作为最有效的成熟技术之一已获得广泛认同，市场渗透率快速提升。液冷新方案有望逐步应用，公司已为几家互联网头部企业提供试验并进入小规模应用阶段，迎增长新机遇。

　　3、公司持续领跑储能温控市场，先发优势稳固。储能温控设备的品质和性能非常重要，客户价格敏感度低。基于近10年储能应用积累，英维克开拓了宁德时代、比亚迪、阳光电源、平高集团、科华、科陆、海博思创、上海电气（维权）等客户，长期在国内电化学储能温控设备市场处于绝对领先地位，先发优势稳固。公司的风冷、液冷相关产品系列丰富、齐全，批量应用于国内外各种储能应用场景，且为海外储能系统独立集成商提供温控设备，2021年公司储能相关收入同比增长约227%至3.37亿元。

　　4、盈利预测与投资建议：公司发布股权激励计划，彰显长远发展信心，原材料成本有趋稳态势，内部优化成本效果逐步呈现，支撑公司业绩稳步增长。我们看好公司长期积累的研发优势，能够实现技术复用、产品线贯通，在充电桩、电子散热等领域加速拓展，打开成长天花板。我们调整了盈利预测，预计2022-2024年公司实现归母净利润为2.40、2.80、3.35亿元，对应2022年5月18日收盘价PE为37.0、31.8和26.6倍。

　　5、风险提示：行业竞争加剧；原材料价格上涨致毛利率承压；新业务拓展进度不及预期。

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