东方财富证券：给予海兰信增持评级|海兰信_新浪财经

　　2022-05-05东方财富(300059)证券股份有限公司王立康对海兰信(300065)进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评：业绩稳中有升，UDC已正式进入建设期》，本报告对海兰信给出增持评级，当前股价为10.4元。

　　海兰信(300065)

　　【投资要点】

　　公司发布 2022 年一季报，实现营业收入 1.33 亿元，同比增长 0.92%，实现归母净利润-2906.66 万元，同比增长 5.41%，实现扣非归母净利润-3134.93 万元，同比增长 6.87%。

　　内外部多重因素影响下公司收入仍保持稳健。今年以来，俄乌冲突、疫情反复等内外部因素给宏观经济和社会活动都带来一定冲击，公司所处的智能航海、海洋观探测及军工等行业抗冲击能力较强，使公司业绩保持稳中有升的良好态势，实现营业收入 1.33 亿元，同比增长0.92%。根据《海南海底数据中心项目（一期）环境影响报告书》内容显示，公司新兴业务海底数据中心开工时间为今年 4 月 1 日，一季度仍未对公司贡献收入，预计随着海南一期项目的开工及交付，下半年有望为公司带来增量收入。

　　一季度为传统淡季，刚性支出导致短期亏损。参考 2021 年报数据，公司在职员工数量达到 508 人，同比增加 19 人，公司员工数量的增长导致报告期内管理、研发费用均有所增加，我们认为是公司为海底数据中心等新兴业务的开展而进行的人员扩充。此外，一季度为公司业务的传统淡季，从近年来的业绩表现来看一季度营收均为全年最低季度，公司海底数据中心等新兴业务均处于前期投入期，在一季度收入规模较低的情况下，相对刚性的费用支出导致公司盈利出现短期亏损，预计将随着公司营收的逐步释放而实现扭亏。

　　海南一期项目开工建设，海外市场取得突破。根据公司官网信息，海南一期项目已正式开工建设，6 月 30 日前有望实现下水应用。此外，报告期内公司公告称与新加坡公司 ATLAS 签订了采购服务合同，正式打开海外市场。UDC 方案具备节能高效、低成本、低时延等优势，在低碳绿色的趋势下，叠加政策和市场客户认可度的不断提升，UDC 即将迎来一个蓬勃发展的大时代，公司子公司欧特海洋团队有参与微软海底数据中心项目的成功经验，作为国内商用先行者有望率先受益。

　　【投资建议】

　　公司已正式步入创新业务转型期，首期海底数据中心项目已接近落地，在全球碳中和、碳达峰的路线下，优秀的低碳绿色数据中心解决方案有望得到大规模的推广，公司在该领域的先发优势显著，未来有望为公司业绩带来重要增量。预计 2022-2024 年营业收入为 12.5 亿元、 23.95 亿元、 38.50亿元，归母净利润为 1.05 亿元、2.43 亿元、4.49 亿元，EPS 为 0.17 元、0.39 元、0.71 元，对应 PE 为 61 倍、26 倍、14 倍，我们谨慎看好公司未来表现，维持“增持”评级。

　　【风险提示】

　　海底数据中心项目推进进度不及预期；

　　海底数据中心落地后效果不及预期；

　　传统业务下游需求不及预期；

　　核心技术及人员流失。

　　该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为17.86。估值分析工具显示，海兰信（300065）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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