负债率超10倍！科迪集团及九家关联公司重整，国资入局保市场主体

　　当创始人张清海“因个人原因”辞去上市公司*ST科迪（维权）董事、董事长两周后，其控股股东科迪集团正式对外宣布将进行合并重整。

　　*ST科迪4月22日晚发布公告，公司控股股东科迪集团及其9家关联公司合并重整计划经法院裁定批准，商丘市发展投资集团有限公司（以下简称商丘发投）担任重整投资人，后者将累计投入资金约 9 亿元用于现金和股票偿还债权人部分债权。

　　文/顶端新闻?河南商报记者白刘阳

　　首席记者杨桂芳

　　01

　　科迪集团末路！扩张过快资金链断裂

　　美国管理学家吉姆?柯林斯曾在《再造卓越》一书中把公司的衰败分为，狂妄自大、盲目扩张、漠视危机、寻求救命稻草、无声叹息五个阶段。

　　显然，科迪集团目前正处于“无声叹息”阶段。造成当下这种局面的，与科迪集团此前的盲目扩张有着密切的关系。

　　2020年6月24日，科迪乳业发布2019年年度报告。年报显示，其控股股东科迪集团存在非经营性占用公司资金18.65 亿元。

　　“由于投资扩张过快及股票高质押影响造成资金链断裂，后转为严重的债务危机，财务状况恶化，严重影响了正常生产经营，到期债务长时间不能按时偿还。”合并重整方案对科迪集团何以走至而今的命运局面，给了答案。

　　公开资料显示，2015年到2017年三年间，科迪集团董事长张清海连续成立多家公司：五大连池市国水冷矿泉开发有限公司、五大连池市绿色大米开发有限公司、五大连池市非转基因大豆开发有限公司，设立洛阳巨澳牧场有限公司等等。涉足领域包括矿泉水、大米、转基因大豆、畜牧业养殖等多个领域。

　　除此之外，张清海还完全跨出食品业，投资机械设备、通讯器材甚至电子商务领域。2016年7月，张清海创立科迪集团上海实业有限公司，从事机械设备、电子产品、通讯器材等行业。同一年，张清海又创立科迪食品集团电子商务有限公司，从事互联网零售等服务。

　　2016年开始，科迪集团重点推行便利店业务。先后在河南、山东等地建立800多家便利店，之后在不到两年的时间内就投入了5个亿。科迪对外宣称，要在全国建设1万家科迪便利店，解决公司销售渠道问题。

　　然而，科迪集团便利店业务发展却常年处于亏损状态，甚至引发了员工与公司的利益纠纷。

　　过度多元化，盲目投资，让科迪集团的资金链越来越紧张。为了生存，科迪集团抽干了上市企业科迪乳业的现金流，导致科迪乳业同样陷入资金危机。

　　02

　　国资出手解救！商丘发投上演白衣骑士

　　科迪集团到底多缺钱？

　　据重整计划，纳入到合并重整范围的10家公司，以 2021年9月14日为基准日计算，资产总计为7.4亿多元，账面资产评估价值约为12.42亿元。

　　但，负债总额超过了76.2亿元，所有者权益（净资产）为负68.8亿元，资产负债率达到了1027.02%。

　　截至2022年2月28日，科迪集团及九家关联公司债权总额约为68.56亿元（含为科迪乳业担保债权，职工债权约9543.85万元，税款债权约3652.47万元，不含劣后债权5589.42万元）。

　　如此高的负债率下，国资背景的商丘发投上演白衣骑士。

　　作为此次科迪集团重整投资人，商丘市发展投资集团有限公司为国有独资，注册资本7亿元，由商丘市财政局持股90%，河南省财政厅持股10%，实际控制人为商丘市财政局，主营业务包括房地产开发，对工业、农业、高新技术产业、城市基础设施项目的投资、经营、管理等。

　　本次合并重整，在偿债资金募集上，商丘发投需拿出真金白银解救困局：先期投入资金收债约4亿元。本次清偿资金3.808亿元，五年内投入资金 1.174 亿元（留债），累计投入资金约 9 亿元。

　　03

　　何去何从！*ST科迪退市风险能否化解

　　此次合并重整，对*ST科迪，影响几何？

　　在2020年科迪乳业的年度财报上，因科迪乳业存在的资金占用、违规担保、证监会立案调查、持续经营能力存疑以及递延所得税的确认问题，会计师出具了一份无法表示意见的审计报告。

　　目前距离2022年4月底只有5个交易日，?*ST科迪的2021 年年报何去何从仍是未知数。

　　为避免在 2021 年年报出具后*ST科迪被退市处理，需要满足两个条件：一是 2021 年年度的净资产为正，二是 2021 年年度报告为标准意见报告。

　　据公告，科迪集团及九家关联公司的核心资产，是所持有的上市公司科迪乳业（*ST科迪） 44.27%股票，累计为48469万股。如果科迪集团走向破产清算命运，科迪乳业将会因为股价跌至 1 元/股以下再次无法出具标准意见年报，走向退市命运。

　　重病之下必下猛药。为避免科迪乳业退市，合并重整方案给出了两针强心剂：“债抵债”+收购违规担保对应债权。

　　科迪集团到底占用科迪乳业到底多少钱没补回去？

　　据公告，科迪集团对上市公司的占用款项余额为 14.33 亿元，如果将科迪集团自行调减的2.99 亿元加回，则占用金额为17.32 亿元。按照目前上市公司融资性负债本息计算，合计约 15.7 亿元。根据合并重整方案，重整投资人商丘发投将收购上述债权，然后通过以债抵债的方式代科迪集团清偿占用款项。

　　关于科迪乳业的违规担保问题，合并重整方案称，科迪乳业为控股股东及其他关联方提供 2.35 亿元（披露金额）的违规担保，需要由商丘发投收购该违规担保对应债权。

　　“在资金占用解决后，上市公司所有的金融负债将全部消除。”合并重整方案称，上市公司的持续经营能力将恢复正常。

　　重整方案还提到，若合并重整顺利，科迪集团、科迪速冻公司、科迪大磨坊公司三个市场主体将会保留。

　　或是深受扩张过快、业务繁多之苦，重整方案大有痛定思痛之感，称：重整之后科迪集团将聚焦“乳业”“速冻”两大主业板块。

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