易德龙2021年报点评：深耕全球电子制造市场，服务细分行业领先品牌商|易德龙_新浪财经

【投资要点】

　　根据公司披露2021年年报，2021年实现营收17.52亿元，同比增长35.88%，实现归母净利润2.27亿元，同比增长37.33%。对应2021Q4单季度营收5.39亿元，同比增长52.09%。Q4单季度归母净利润5742万元，同比增长22.48%。

　　公司深耕全球电子制造市场，已与全球270余家各细分行业客户建立合作关系，涉及5000多个产品以及超过60000种原材料。公司产品覆盖工业控制、通讯、医疗电子、汽车电子和消费电子五大应用领域，为全球客户提供高质量、多品种、快捷灵活的电子制造服务。2021年，公司通讯类、工业控制类、消费电子类、医疗电子类以及汽车电子类产品的营收均保持增长，其中，工业控制类及医疗电子类产品的收入增长较高。工业控制类业务在2021年实现营收7.29亿元，同比增长35.68%，医疗电子类业务实现营收3.31亿元，同比增长59.21%。

　　期内，为应对全球电子物料，特别是芯片的供应短缺形式，公司组织总经理为组长的追料小组，采取一系列措施应对供应短缺。公司此前与全球著名半导体公司德州仪器（TI）进行合作，完成了与其ERP系统直接数据对接系统功能的开发与测试，实现使用EDI数据交换系统，大大提升了采购预测及订单的及时传递和处理。2021年，公司进一步推广该系统应用，与Digikey、Arrow、Avnet等主要供应商也实现了EDI数据交换系统，保障了产品的及时交付，同时为未来公司提升管理效率提供了坚实的基础。

　　公司目前设有超过250人的研发团队，能根据客户直接需求或市场需求变化为客户提供包括新产品设计、产品更新设计、器件替代设计以及辅助客户前期研发阶段等多元化服务，为客户提供有效的增值服务，更好地提升了客户粘性。2021年公司研发投入达到7891万元，同比增长46.81%，占营收比为4.50%。年内，公司布局大数据、5G互联网、自动驾驶、太阳能及风能新能源业务，发展了一批有潜力的新客户，为后续的高速发展奠定了基础。

　　全球EMS行业呈现不断增长的态势，根据NewVentureResearch的报告显示，2020年EMS行业规模为5947亿美元，受益于各细分行业的蓬勃发展，预计到2025年将达到8383亿美元。行业有较强的进入壁垒，公司在柔性生产、精益制造、工艺技术、客户关系等方面已具有优异的竞争能力，有望显著受益于行业的持续增长。

　　【投资建议】

　　预计2022-2024年营收分别为22.91、29.25、36.14亿元，归母净利润分别为3.06、4.08、5.00亿元，对应EPS分别为1.90、2.53、3.10元/股，对应当前PE分别为17、13、11倍，给予“增持”评级。

　　【风险提示】

　　市场需求不及预期

　　物料紧张情况难以缓解

　　汇率剧烈波动

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