事件:4月20日,公司发布2021年年报,2021年公司实现营业收入235.71亿元,同比增长14.69%,归属于母公司净利润16.2亿元,同比增长18.73%,业绩符合预期。
煤炭、安全装备板块毛利率提升,公司降本增效,研发投入加大。21年公司毛利率同比提升1.07pct至29.91%,销售净利率提升0.29pct至8.35%,主要系高煤价下,煤炭生产业务毛利率提升6.45pct,安全装备毛利率提升4.98pct,装备类业务盈利水平基本保持稳定。
降本增效,加大研发投入,加速煤炭装备技术升级。2021年,公司坚持降本增效,费用支出减少,公司销售费用率与2020年相比保持平稳,管理费用率下降0.71pct至8.38%,,财务费用率降低0.16pct至-0.31%。此外,公司加大研发项目投入,2021年研发费用14.88亿元,同比增加25.67%,研发费用率提升0.55pct至6.32%。2021年,由开采研究院牵头研发的10m超大采高综采工作面推动煤炭开采技术迈上新高度。山西煤机研发的快速掘进成套装备,创造了煤巷月进尺3,088m的世界纪录,掘进速度提高3倍左右,作业人员减少2/3。
营销一体化建设,新签合同额取得突破。目前,煤炭行业装备维修、系统升级维护、零部件更换及运维、作业状况分析等巨大的运营服务市场正在逐渐形成。公司以此为契机,抓住高技术装备增长期和装备制造服务市场红利期,推动传统制造业向服务型制造转型,建立以“先进技术+高端装备+全方位服务”的发展思路。公司巩固不断深化与国家能源、中煤集团、山东能源等重点客户的战略合作关系,并持续强化内部协同合作。2021年,公司全年新签合同额突破278亿元,同比增长9.2%。
子公司天玛智控盈利实现新高,上市工作已启动。公司子公司天玛智控专注于煤矿智能开采控制技术装备的研发、生产。2021年,天玛智控实现营收15.5亿,同比增长33.6%,净利润3.71亿,同比增长21%。据证券日报网报道,经过20余年的发展,天玛智控主营产品SAC型液压支架电液控制系统、SAP型智能集成供液系统、SAM型综采自动化控制系统平均市场占有率达40%。据公司年报,2021年天玛智控已完成股份制改造,并启动科创板上市工作。天地玛珂属于高端装备制造产业领域,与天地科技其他业务板块保持独立。本次分拆上市后,天玛智控将进一步完善治理结构、提升融资能力和经营效率,而其母公司天地科技估值体系也有望重塑,提升公司整体价值。
投资建议:预计公司2022-2024年实现归母净利润21.8/26.03/29.86亿元,对应EPS为0.53/0.63/0.72元/股,PE8/7/6倍,维持“推荐”评级。
风险提示:技术推进不及预期风险,煤炭价格波动风险,原材料价格上涨风险。
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