投资要点
公司发布2022年一季报：营收15.84亿元，同比增长30.18%；归母净利润1.93亿元，同比增长100.99%；扣非后归母净利润1.91亿元，同比增长108.32%；基本每股收益0.40元/股，同比增长87.63%；加权平均净资产收益率3.15%，同比增长1.11pct。
期间费用率改善，盈利能力持续提升。2022年一季度，公司整体毛利率24.40%，同比增长2.69pct；净利率12.22%，同比增长4.30pct。期间费用合计0.99亿元，同比下降7.29%，占公司营收的6.23%，营收占比同比下降2.52pct。
经营活动产生的现金流量净额同比改善。2022年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额-2.30亿元，去年同期为-6.11亿元，同比增长3.81亿元，主要系公司受限资产发生额减少所致。
预付款项较年初明显增长。截至2022年一季度末，公司应收款项合计40.49亿元，较2022年初增长19.82%，其中应收账款21.82亿元，较2022年初增长46.64%，应收账款周转率0.86次，同比增长0.08次；公司存货28.90亿元，较2022年初下降3.54%，存货周转率0.41次，同比下降0.03次。公司合同负债3.81亿元，较2022年初增长19.07%；预付款项4.84亿元，较2022年初增长60.03%，主要系预付的材料采购款及工程款增加所致。
我们维持盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.49/11.25/14.6亿元，EPS分别为1.78/2.35/3.06元/股，对应4月21日收盘价PE为27.2/20.5/15.8倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：航空航天领域竞争加剧；原材料价格上涨；产能扩建及研发投入或短期影响业绩释放。
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