麒盛科技：大客户关系持续巩固，净利润大增30%|麒盛科技_新浪财经

　　核心观点

　　2022年4月18日麒盛科技披露公司年报。年报显示，2021年公司实现营业收入29.67亿元，同比增长31.28%；实现归属于上市公司股东的净利润3.57亿元，同比增加30.61%。其中，第四季度公司取得营业收入7.89亿元，同比增长14.64%；归母净利润达1.06亿元，同比增长27.13%。由于2020年前三季度的基数较低，四季度增长速度有所放缓。

　　一、海外大客户关系持续巩固，国内市场仍待持续培育

　　行业层面，根据ISPA出具的《2021Bedding?Market?Quarterly》，2021年美国地区智能电动床销量占全部床型销量（即固定床及智能电动床销量合计）比例约13.87%，较2020年增长0.4个百分点，智能电动床的渗透率仍然持续稳步提升的态势。

　　2021年，公司的大客户泰普尔丝涟业绩迅猛增长，全年营业收入增速超过30%，并收购了英国知名床垫品牌Dream UK。同年，公司与Tempur World, LLC（泰普尔国际）续签3年期电动床产品制造和供货协议，公司与大客户之间的紧密关系进一步得到巩固。前五大客户的销售规模达22.42亿元，同比增长28.14%。受此推动，公司的营业收入升至29.67亿元，同比增长31.28%。但值得注意的是，公司对单一大客户的依赖度持续提升，2019-2021年公司对第一大客户的销售占比分别为41.78%、47.16%及49.66%，占比接近一半。

　　而在中国市场方面，作为2022年北京冬奥会和冬残奥会唯一的智能电动床供应商，麒盛科技为冬奥村和各场馆提供了6000多张智能电动床以及20个睡眠体验仓。通过美国运动员在社交媒体上对于智能电动床体验的分享，“冬奥智能床”在短时间迅速登上了各大短视频平台热搜并先后被国内外媒体报道，累计曝光量超百亿，国内消费者对于智能电动床的认知得到了一定程度的提高。公司也携手绿城，将公司的智能电动床铺设至绿城用户的各个生活场景中，为其提供智能电动床的健康管理服务。2021年，公司国内市场的收入也至1.27亿元，同比增长9.33%，国内市场仍然处于培育期。

　　二、费用管控持续加强，净利润率维持稳定

　　利润水平方面，受到海运价格上升和原材料价格上涨的影响，公司2021年毛利润率降至35.47%，同比减少2.54个百分点，毛利润率连续2年下滑。期间费用率为22.47%，同比减少2.64个百分点。其中销售费用率为9.09%，同比下滑0.53个百分点。随着新工厂的陆续投产，人力成本的控制得到优化，管理费用率降至12.22%，同比下滑1.04个百分点；受到汇兑损益下滑的影响，财务费用率下滑至1.16%，同比下滑1.07个百分点。在费用管控持续强化的情况下，公司的净利润率保持相对稳定。公司净利润率为11.94%，同比降低0.04个百分点，基本持平。2021年的净利润达3.54亿元，同比增长30.86%。

　　公司的经营活动现金净流量达1.49亿元，较2020年同期的0.53亿元大幅提升，现金流有所改善。而随着原材料的增加及国际物流的放缓，存货增至7.86亿元，同比增长70.93%。这也导致公司的存货周转天数增加至117.18天，较2020年增加了19.05天。

　　展望未来，考虑到北美市场的需求在后疫情时代或将有所下滑，且主要大客户的订单相对稳定，我们预计2022年公司的营业收入增速可能会弱于2021年，但仍旧保持相对较快的增长速度。考虑到地缘政治和疫情仍然存在较大的不确定性，原材料价格或将仍然保持高位，成本端或仍有压力。整体来看，2022年公司的净利润预计将保持稳健增长的态势。

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