新洋丰:21年扣非净利润11.83亿元,同比增长30.10%,布局新能源开启第二增长曲线

新洋丰:21年扣非净利润11.83亿元,同比增长30.10%,布局新能源开启第二增长曲线
2022年04月13日 00:00 市场资讯

观点聚焦

  21年扣非净利润11.83亿元,同比增长30.10%。公司发布2021年年报,报告期公司实现营收118.02亿元,同比增长17.21%;归母净利润12.1亿元,同比增长28.22%;扣非净利润11.83亿元,同比增长30.10%;基本每股收益0.96元(2020年为0.74元)。拟向全体股东每10股派发现金红利2元(含税)。自2020年下半年以来,在国内供需逐渐趋于平衡、粮食重要性日益凸显等宏观背景下,磷复肥行业景气度见底回升。公司通过新型肥料市场的布局和发力不断升级产品结构,新型复合肥的销量占比逐年提升,带动复合肥整体毛利率趋势向上。

  布局新能源行业,拓展磷化工产业链,开启第二增长曲线。为丰富磷化工产业链产品布局,抓住新能源市场发展机遇,满足国内外对新能源材料日益增长的需求,公司及全资子公司拟投资60亿元建设30万吨磷酸铁、15万吨磷酸铁锂及相关配套项目。项目建成后可以扩大公司在磷化工产业链的经营规模,发挥与现有磷矿石、磷复肥业务的高度协同作用,巩固公司在磷化工行业的领先优势,提升综合盈利能力。

  以新型肥料推广为主开展自主创新,新型肥料增量显著。公司新型肥料销量由2016年的33.56万吨增长至2021年的90.34万吨,年复合增长率21.91%。2021年公司新增复合肥产能逾50万吨,均为新型肥,包括水溶肥、高品质经济作物专用肥。未来公司将视市场需求和现有产能利用率情况投建新型肥产能,丰富新型肥产品品类,进一步提升市场占有率。

  扩建30万吨/年合成氨,巩固成本优势护城河。公司荆门基地30万吨/年合成氨技改项目已于2020年3月启动,拟投资15亿元将原有15万吨/年设备扩建至30万吨/年,建设周期预计2年。合成氨项目建成后,淘汰合成氨现有落后产能,采用水煤浆气化工艺等先进技术,降本增效。

  盈利预测与投资评级。受原材料价格涨幅较大影响,公司业绩低于预期,我们因此下调对公司的盈利预测。我们预计公司2022-24年归母净利润分别为17.08(调降4.97%)、21.10(调降10.15%)和24.89(新引入)亿元,对应EPS分别为1.31元、1.62元和1.91元。参考可比公司估值,给予公司2022年19倍PE,对应目标价24.87元(上期目标价28.98元,对应22年21倍PE,下调14.18%),维持“优于大市”投资评级。

  风险提示:磷酸铁建设进度不及预期、原材料及产品价格大幅波动、安全环保风险、宏观经济下行。

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