赛意信息2022年一季度业绩预告点评：利润率下滑背后是订单超预期|赛意信息_新浪财经

本报告导读：

　　公司一季度利润增速略低于预期，但背后原因是订单超预期增长，公司提前储备实施人员战斗力所致，预计利润率将很快修复，维持全年高增预期不变

　　投资要点：

　　维持“增持”评级，维持目标价41.75元。维持公司2021-2023年预测，2021-2023年EPS分别为0.60、0.88、1.31元。维持目标价至41.75元，维持“增持”评级。

　　收入符合预期，利润略低于预期。公司发布2022年一季度业绩预告，预计实现营业收入4.77-5.06亿元，同比增长25.01%-32.59%，实现归母净利润1108.67-1358.67万元，同比增长2.00%-25.00%。利润增速略不及预期，但背后原因是订单超预期。

　　因订单高增提前储备人员，预计毛利率将随着订单交付而快速修复。2022Q1下游行业需求保持高景气，公司新签订单增速超预期。为了实现即将到来的大量订单交付，公司从2021Q4起加大前端实施人员招聘力度，并延续至2022Q1。对于服务型公司而言，实施人员的工资计入营业成本，因此在大量人员招聘但尚未形成战斗力时，人员利用率将会短期下降，影响当期毛利率。我们判断公司Q1因大量人员招聘导致毛利率短期下行，进而影响当期净利率水平，导致利润增速不及收入增速。但我们判断这种情况将很快得到修复。

　　维持全年预期，智能制造高增长提升整体盈利能力。我们预计公司全年泛ERP业务将随着竞争格局改善持续高增长，智能制造行业景气度预计将会延续2021年，订单持续高增长。高毛利自有产品占比提升将持续提升公司盈利能力。

　　风险提示：竞争加剧风险，人力成本上升风险

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