投资要点:
公司2021年实现高增长,2022Q1业绩超预期。公司发布2021年年报,2021年实现营业收入4.33亿元,同比增长58.6%;实现归母净利润1.71亿元,同比增长77.5%;实现扣非净利润1.50亿元,同比增长66.9%。2021年公司综合毛利率84.3%(+0.4bp),其中白内障人工晶体毛利率87.01%(与去年持平),角膜塑形镜毛利率84.0%(+9.2bp,主要由于定制片比例提升)。公司同时发布2022年一季度业绩预告,预计2022Q1实现收入1.27-1.36亿元,同比增长50.46%-61.12%;实现归母净利润5500万元-6200万元,同比增长52.75%-72.19%,业绩超市场预期。
2021年公司两大单品均实现快速放量:2021年公司在局部疫情持续的情况下仍实现了核心单品的快速放量:2021年公司人工晶状体实现收入3.05亿元,同比增长36.37%,实现销量70.1万片,同比增长40.3%;角膜塑形镜实现收入1.07亿元,同比增长159.5%,实现销量21.5万片,同比增长110.6%;公司境外收入(主要为人工晶状体)1635.7万,同比增长56.3%。
创新研发为本,公司正迎来管线价值爆发:2021年公司研发投入总额0.66亿元,同比增长66.13%,(其中研发费用0.52亿元,研发费用率约12%)。公司2021年上半年收购的江苏天眼医药(55%股权)已正式投产,同时正自主研发高透氧硅水凝胶隐形眼镜;2021年10月,公司发布了全新微透镜渐变离焦镜片,正形成角膜塑形镜的良好补充;人工晶体和角膜塑形镜方面:2021年公司推出疏水性非球面人工晶状体AW-UV、多型号可折叠一件式人工晶状体、多功能硬性接触镜护理液等产品,非球面衍射型多焦人工晶状体进入产品注册阶段,有晶体眼人工晶状体、眼用透明质酸钠凝胶等产品正在稳步推进临床试验,新增非球面三焦散光矫正人工晶状体也已进入临床试验阶段。
预计2022年公司业绩持续高增,上调至“买入”评级。2022Q1公司业绩延续高增态势,叠加公司美瞳等新品上市,我们预计公司2022年有望继续实现高增。我们上调公司2022-2023年盈利预测,并首次给出公司2024年盈利预测,预计2022-2024年公司实现营业收入6.97亿元(此前为5.96亿元)、9.48亿元(此前为8.43亿元)和12.51亿元,实现归母净利润2.46亿元(此前为2.30亿元)、3.42亿元(此前预测为3.27亿元)和4.52亿元,2022-2024年对应市盈率分别为66倍,48倍和36倍。公司近期股价调整较多,我们认为公司存在错误集采预期(高增长已证明公司属于集采受益),随着公司业绩连续超预期,当前股价具备较高投资价值,故上调公司至“买入”评级。
风险提示:新产品注册风险,研发风险,疫情波动风险
![](http://n.sinaimg.cn/client/200/w500h500/20220329/7350-5b529a322289d0808b5a23575bb248e2.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20200514/343233024.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/code_hot01.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/code_tg.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/pic_05.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/code_hot02.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/code_tg.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/pic_05.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/pic_05.png)
APP专享直播
热门推荐
收起![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)