龙软科技：核心产品放量，研发投入大幅增加|净利润_新浪财经

智能煤矿行业长坡厚雪、空间广阔，公司竞争优势加强、业绩持续释放，看好长期表现，维持强烈推荐。

　　事件：公司发布2021年报，全年实现收入2.91亿元，YoY+47.17%；归母净利润0.63亿元，YoY+24.30%；扣非归母净利润0.59亿元，YoY+19.77%。21Q4单季度收入YoY+57.72%、归母净利润YoY-0.14%，扣非归母净利润YoY-16.73%。业绩与此前快报披露的基本一致，符合预期。

　　核心产品快速放量，成本结构调整导致毛利率波动。分业务线看，两大核心业务线：智能矿山工业软件受益行业整体景气度提升，收入2.38亿元，YoY+60.19%；智慧安监、智慧应急系统受益煤矿监管需求提升，收入0.34亿元，YoY+64.54%。产品层面，当前最重要的两大产品均实现快速放量：智能综合管控平台全年完成36对大中型矿井应用；智能地质保障平台完成6对矿井应用，合同额从百万量级到千万量级。订单层面，21年新签订单同比大增141.36%至3.91亿元，订单储备充足。21年综合毛利率51.58%，同比下滑2.56pct，主要系适应部分客户需求以及自身主动业务结构调整，导致核心产品外购软硬件及外购非核心业务服务成本上升。

　　研发投入大幅增加，叠加股权激励摊销、坏账准备计提等影响表观利润表现。21年公司研发投入YoY+75.60%，远高于收入增速，研发费用率增加2.02pct至12.43%，主要系：1）研发人员由年初的49人大幅扩张至155人（同期公司整体仅净增67人）；2）研发人员平均薪酬有所提升，YoY+6.22%；3）确认股权激励费用约777万元。在高强度研发投入下，公司人效有所提升，人均收入、人均创利同比分别提高22.9%/3.8%。费用率的提升及毛利率的小幅下滑一定程度影响了公司利润表现，此外，随公司应收账款增加，坏账准备计提导致的信用减值损失同比增加约1,102万元，预计随公司调整回款策略，该部分影响将得到有效控制。

　　竞争优势进一步提升，龙头地位稳固。目前，公司客户遍及2021年中国煤炭企业50强中的44家，已有1800余对矿井采用公司产品。截止21年底，在首批71对示范矿中，公司核心产品已在超过40对矿井得到成功应用。作为行业龙头之一，公司积极参与煤矿智能化标准研制，21年分别牵头和参与了两项、九项标准制定。公司管控平台产品入选煤监局推广名录，在山东等省智能化煤矿验收标准中被列为推荐内容或加分内容，获得用户的普遍认可。智能综采相关课题获得中国煤炭工业协会科学技术一等奖，并在多地进行了智能开采局部应用，智能采掘、智能通风等也有多个项目落地。综合来看，公司在智能煤矿工业软件领域的竞争优势仍在不断加强。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司22-24年归母净利润1.04/1.70/2.54亿元，当前股价对应28/17/11xPE，看好公司长期发展，维持强烈推荐。

　　风险提示：政策落地不及预期；人员扩张不及预期；行业竞争加剧。

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