净利降八成，巅峰开局的一鸣食品还能“一鸣惊人”吗？|食品_新浪财经

　　年报数据展示

　　主要会计数据

　　年度综评：2020年一鸣食品的营业收入为19.47亿元，同比下降2.5%；归属于上市公司股东的净利润为1.32亿元，同比下降23.88%；经营活动产生的现金流净额为2.10亿元，同比下降29.43%。

　　主营业务分产品情况

　　主营业务分产品情况方面，乳品的营业收入为10.34亿元，同比下降2.30%，毛利率为40.23%，同比下降0.23%；烘焙的营业收入为7.07亿元，同比下降0.23%，毛利率为41.79%，同比上涨1.7%；其他食品的营业收入为0.71亿元，同比上涨2.58%，毛利率为30.01%，同比上涨5%。

　　年报中提示的公司日常经营中可能面临的风险因素

　　1、行业食品安全及其影响的风险

　　2、产品质量管控与食品安全的风险

　　3、奶牛养殖发生规模化疫病的风险

　　4、产品未适应消费需求变化的风险

　　5、新冠疫情对经营情况的影响风险

　　6、主要原材料价格波动的风险

　　媒体声音

　　界面新闻

　　《激进扩张400家店但一鸣食品的业绩还没有“惊人”》

　　浙江一鸣食品股份有限公司将发布上市后的首份年度财务报告。而它的业绩预告则透露这或许并不是一份令人期待的财报。

　　2021财年，一鸣食品预计实现归属上市公司股东的净利润为2000万元至3000万元，与上年同比减少77.35%到84.9%；预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为700万元至1050万元，与上年同比减少91.13%到94.09%。同时公司预计在2021年实现营业收入22.39亿元到24.34亿元，与上年同比增长15%到25%。对比其2021年前三季度和半年报业绩来看，一鸣食品的亏损集中在第四季度。

　　对于亏损，一鸣食品给出了3点理由。

　　首先是在2021年三四季度中，公司相继受到江苏、浙江及上海等地新冠疫情点状式发展的影响，造成公司所在经营地区门店客流下降明显，交通枢纽门店和学校类型门店客流严重下降，致使门店产品销售情况受到较大不利影响。

　　一鸣食品解释业绩下滑的理由之二，即为在2021年度加强了对江浙沪地区的渠道拓展力度与营销宣传投入。一鸣真鲜奶吧的经营模式，是直营与加盟相结合的路线。直营通常是较为“重资产”的一种经营模式。第三、第四季度集中开设386家直营门店，并对新发展的经销渠道给予了一定前期培育政策，致使期间销售费用较营业收入出现大幅增加。

　　一鸣食品表示业绩受到影响的第三点原因，则是随着2021年度上游饲料价格持续高位影响，公司生鲜乳、鸡蛋等原材料成本上涨，加之嘉兴与常州两地新建生产基地在下半年相继转固，致使公司各渠道产品毛利率及整体毛利总额出现下降。从一鸣食品经营的产品来看，以低温保鲜或短保质期食品为主。这对于配送的冷链物流、终端的冰柜，以及稳定和密集的客流都有要求。这也导致了受限于供应链的运输半径，它的区域性特征明显。

　　因此，一鸣食品要走出浙江，在保障供应链的问题上，其解决方案是建立更多的生产基地。其董事长朱立科曾经在2021年5月的股东大会上表示，过去几年公司将重心放在浙江省内，随着嘉兴、常州两个工厂陆续投产，最核心的供应链半径问题逐步得到解决，未来将通过直营和加盟并举的方式率先覆盖长三角地区，会通过不断创新应对区域竞争、有序开拓新市场。

　　金融界

　　《八连板开局，大半年阴跌，一鸣食品还能“一鸣惊人”吗？》

　　距离上市一周年已是不远，一鸣食品的股价仍在低位徘徊。2020年12月28日，拥有上千家门店的一鸣食品上市。交易首日，一鸣食品大涨41.48%，随后更是连续拿下7个涨停板。然而，令不少投资者没能料到的是，上市后不到10个交易日，一鸣食品的股价就已来到“历史高点”，等待一鸣食品的，是上半年的剧烈调整，以及下半年的漫长阴跌。

　　在招股说明书中，一鸣食品曾指出，公司最具差异化、竞争力的业务优势，即“中央工厂”“冷链物流”与“连锁门店”等业务模式相结合，以“乳品+烘焙”健康食品组合为内容的专业食品连锁门店经营模式。同时，公司还具备一体化全产业链优势，在建立了自有中央工厂、冷链物流体系与奶吧零售网络的同时，还拥有自有示范牧场。

　　在中央工厂、冷链物流的支持下，一鸣食品的奶吧门店数量迅速扩大。据公司公告，这些门店绝大多数集中在浙江省的各主要市县，同时已向省内的行政镇渗透。不过，光靠浙江省市场，可能支撑不起一鸣食品发展的野心。“内卷”已经形成，向外开拓市场可能才是一鸣食品要走的路。

　　此外，在三季报中，一鸣食品曾指出，原料奶及多项大宗物料较上年价格出现大幅上涨，同时两大新建工厂的相继投产转固，使得公司当期运营成本较上年同期增加。原料奶，即生鲜乳，指未经加工的奶畜原奶。虽然一鸣食品以一体化全产业链作为企业优势，但公开资料显示，其生鲜乳的主要来源仍是外部采购，2020年上半年，公司外部采购的生鲜乳占比超过80%。食品产业分析师朱丹蓬表示，投资牧场是稳定原料奶价格的重要手段，并指出，未来企业的核心竞争力在于产业链的完整度，产业链完整度不够，就会处处被人制约。

　　除了原料奶涨价，一鸣食品还面临渠道调整的阵痛。2021年以来，一鸣食品加强了直营门店的建设拓展。不过，因新开的直营门店多处于培育期，且需要增加门店储备人员以满足快速拓展的人员需求，渠道费用、人员成本增长相对提前，也直接导致了一鸣食品的利润承压。

　　2021年对一鸣食品来说可谓“流年不利”。作为一家坚守独特业务模式近20年的老牌企业，一鸣食品将如何解决眼前困难、实现省外市场开拓，值得关注。

　　券商研报摘要

　　天风证券

　　疫情下公司营收基本稳定，分产品来看，以乳品和烘焙食品为主要收入来源；分地区来看，深耕长三角，浙江省为主要收入来源，地域属性明显。盈利下降，主要系疫情影响下一季度营收大幅下降、固定费用支出增加、门店数量及人员规模扩张所致。终端销售“奶吧渠道+非门店渠道+线上渠道”三管齐下。奶吧门店以直营和加盟相结合，在门店扩张方面，公司2020年净增门店157家；非门店渠道业务以目标到人到店的方式提升单店销量并抢占市场份额；推出微信购物小程序以提升线上销售额。同时，积极落实江苏一鸣食品生产基地项目以支撑产能扩张。长期来看，公司在终端销售渠道拓展、产能扩张等方面的工作推进将进一步推动营收和业绩的提升。

　　民生证券

　　疫情对公司经营冲击加大，业绩同比下滑明显。总体看，疫情对公司20H1经营冲击明显，营收同比-13.1%，造成门店人员开支及固定费用支出难以有效摊薄消化。20H2开始公司经营开始逐步复苏，营收回归正增长。产品结构有所提升，毛利率同比上行。2020年期间，销售费用率的增长原因是当年直营店数量拓展进一步加快；同时公司加大了促销力度（比如常温奶7折活动、双十二牛奶节7折活动、会员拉新活动），增加了部分营销费用。财务费用率的增加，原因是短期银行贷款增加支付利息。按照IPO计划，公司将在浙江、江苏、上海及福建等华东地区加大直营奶吧门店布局。出于承接江苏新增产能的需要，预计2021年门店扩张将加速。总体看，生产基地与奶吧门店建设互相促进，将有助于公司中长期发展。

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