四方光电：业绩持续增长，多领域拓展动能强劲_新浪财经

事件：2月27日晚，公司发布2021年年度业绩快报，预计2021年年度实现营业收入5.48亿元，同比增长77.98%；实现归属母净利润1.80亿元，同比增长113.33%；实现扣非归母净利润1.74亿元，同比增长114.89%；均略高于业绩预告指引中值，符合预期。报告期末，公司总资产为10.3亿元，比期初增长194.33%；归母所有者权益为8.29亿元，比期初增长274.14%；2021年末股本为7,000万股，比期初增长33.33%。　　全年业绩增长亮眼，零部件自产提升利润率：根据快报，预计公司全年归母净利润同比翻倍且业绩持续向上增长，主要原因系公司下游应用领域市场需求旺盛，民用空气品质气体传感器、车载传感器等主营业务收入增长较快，以及毛利率有所提升。全年公司总资产、归母所有者权益及股本大幅增长，原因系首次公开发行后使股本增加，首次公开募集资金到账及经营利润增长。根据业绩快报指引，Q4单季度营收为1.69亿元，yoy+31.79%，qoq+17.02%；归母净利润0.57亿元，yoy+51.47%，qoq+17.33%；扣非归母净利润为0.56亿元，yoy+63.12%，qoq+15.57%。全年业绩持续稳健增长，盈利能力优秀，主要由于关键零部件自产率提高，降本增效，毛利率有所提升，利润增速高于营收增速。同时优化产品结构，扩大高端高价值量产品的布局。　　下游应用场景拓宽，产品品类不断扩增：公司产品下游应用高景气，主要由于需求端的智能化、节能化成为主要消费趋势，随着双碳政策逐步落地，新风系统、智能家居等应用领域需求旺盛。随着海外市场复工节奏恢复，外贸业务营收占比有望增长至15%左右（1月投资者关系记录）。公司延伸覆盖产品的多个下游应用场景，订单确定性高。根据快报，民用空气品质气体传感器下游应用领域从环境电器领域拓展至清洁电器、环境电器、智慧楼宇等领域；医疗健康气体传感器应用领域延伸至麻醉机、监护仪等产品，预计收入增长明显。同时积极扩充产品线，车载传感器产品线从汽车舒适系统气体传感器拓展至新型制冷剂泄露监测传感器、动力电池热失控监测传感器，车载传感器已实现放量，定点所需传感器数量为千万级。　　“1+3”战略布局叠加产能释放，驱动业绩高增长：空气品质、车载空气质量传感器市场份额提升，切入多个新兴品类，市场空间广阔。安全监控气体传感器加强研发及市场开拓，应用于新能源车的新能源电池热失控监测传感器已送样验证，新型冷媒泄漏监测传感器需求提升，发动机排放监测分析仪器取得阶段性研究成果。超声波燃气表、高温传感器、医疗健康三大市场成果转化能力提高，完善供应链叠加产能释放承接需求。2021年底嘉善园区主体工程已完工，募投项目为新建年产300万支超声波气体传感器与100万支配套仪器仪表，产能与公司本部产能形成有效衔接，支持超声波燃气表模组及整机下游需求（1月投资者关系记录）。　　投资建议：公司系气体传感器龙头，随着市场规模和国产化率的不断提升，以及业绩的高增长预期，我们预计公司2021年~2023年收入分别为5.48亿元、8.40亿元、12.17亿元，归母净利润分别为1.80亿元、2.70亿元、3.74亿元，EPS分别为2.57元、3.86元和5.34元，对应PE分别为57倍、38倍和27倍，维持“买入-A”投资评级。　　风险提示：收入季节性波动的风险；部分核心零部件依赖外购、境外原材料采购的风险；汇率波动的风险；市场竞争加剧的风险。

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