霍莱沃：下游高景气拉动全年业绩高增长，围绕相控阵的相关产品和业务实力不断加强|5G_新浪财经

观点聚焦　　下游高景气，公司2021年营收利润高增长。根据公司2021年度业绩快报，2021年公司取得营业收入3.30亿元，同比增长43.78%；取得归母净利润6065万元，同比增长35.30%；扣非后归母净利润5130亿元，同比增长23.10%。其中，因实施公司股权激励计划计提的股份支付费用约688万元，已经计入本报告期损益。公司业绩大幅增长主要系公司持续开拓市场并稳步实施、交付，并完成了对西安弘捷电子技术有限公司51%股权的收购。同时，公司加大了研发投入，并推出了股权激励计划。在此背景下，公司仍实现了营业收入、营业利润、利润总额的快速上涨，以及归属于母公司所有者的净利润的稳步增长。　　围绕电磁场仿真分析验证以及相控阵的相关产品和业务实力不断加强：（1）电磁场仿真分析验证业务：公司研发基于云架构的CAE电磁仿真分析平台软件,采用全波与高频混合算法，实现仿真功能、精度、求解规模及计算速度的协调发展。（2）相控阵校准测量系统业务：公司积极把握“十四五”期间国防军工领域相控阵校准测量系统、雷达散射截面(RCS)测量系统等业务的增量需求，进一步加大市场开拓力度。在5G业务方面，公司为新增客户提供了5G基站OTA测量系统样机。（3）相控阵相关产品业务：公司积极研发新型毫米波相控阵天线，以满足低成本、小型化新型相控阵天线的研制及生产需求。　　盈利预测和投资建议：我们认为，霍莱沃深耕电磁场仿真分析多年，作为国内为数不多掌握CAE电磁仿真核心算法和丰富项目经验的公司，业绩高速增长彰显了其行业的高景气度。CAE电磁仿真业务领域，公司着力发展布局该业务，在软件功能上不断完善，正在不断巩固在CAE领域的先发优势；相控阵校准测量业务领域，公司民用客户拓展卓有成效，营收持续增长；相控阵相关产品业务领域，公司把握市场需求，通过高端技术的攻关解决相控阵行业低成本和小型化问题，加大产品研发和市场拓展。我们认为在国防信息化、卫星行业和下游5G等领域需求的推动下，公司有望持续保持高速增长。我们预测，公司2021-2023年收入分别为3.30亿元、4.49亿元（上调3.22%）和6.01亿元（上调6.94%），同比增长43.8%、36.3%和33.9%；归母净利润分别为0.61亿元（下调4.69%）、0.80亿元（下调10.11%）和1.07（下调12.30%）亿元，同比增长35.3%、32.4%和33.7%，给予公司2022年动态PS25倍（原为2021年35倍），目标价格为302.75元（未调整），维持优于大市评级。　　风险提示：行业推进不及预期，行业政策风险。

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