百亿“巨坑”后，*ST易见何去何从|易见股份_新浪财经

　　若2021年度经审计的净资产仍为负值，易见股份股票将被终止上市。

　　近日，“*ST易见（维权）”发布了2021年度业绩预亏公告，预计2021年度归母净利润约为-26亿元至-18亿元，预计2021年末净资产约为-62亿元至-53亿元。

　　此前，因2020年度期末净资产为负值，且被出具无法表示意见的审计报告，“易见股份”被实施退市风险警示。若2021年度经审计的净资产仍为负值，根据《上海证券交易所股票上市规则》，该公司股票将被终止上市。

　　“易见”腾飞，大股东负债前行

　　“易见股份”前身为“嘉禾股份”，1997年在上交所上市。2012年，云南九天工贸有限公司（现云南九天投资控股集团）以约3.2亿元的价格取得“嘉禾股份”约24%股权，成为其第一大股东。

　　九天工贸2007年2月注册于曲靖宣威，主要从事煤炭贸易业务，实际控制人为冷天辉，另有股东冷丽芬、冷天晴。九天工贸入主后，“嘉禾股份”将主营业务由汽车零部件生产转向电商供应链管理平台和商业保理项目。

　　2015年7月，“嘉禾股份”在A股暴跌之际，完成向九天控股、云南滇中集团、云南工投集团等7名对象非公开发行股份募资约48.5亿元，其中约33.5亿元用于“投资建设以电子商务为手段的供应链管理平台项目”、15亿元用于“投资建设商业保理项目”。

　　定增后，九天控股仍为“嘉禾股份”控股股东、持股36.2%，云南滇中集团为第二大股东、持股29.4%。2017年4月，公司更名为易见供应链管理股份有限公司，并将办公地址搬迁至昆明。

　　“易见股份”供应链管理业务本质上是贸易，主要为煤炭、有色金属、钢材等行业上游供应商和下游客户提供从采购到销售的全过程管理服务。2019年年报显示，该板块营收占比九成以上，但贡献净利润较低，毛利润率低于1%。

　　其供应链金融主要业务是通过商业保理，以自有资金和金融机构借款为上下游企业提供应收账款融资，收取利息及服务费。该板块为其净利润的主要来源，毛利率约73%。

　　业务转变后，公司业绩爆发式增长，其营收由2014年的4亿元增至2019年的153亿元，净利润由0.4亿元增至9亿元。同期，其资产规模从7.7亿元增至155.6亿元，其中以应收保理款为主的其他流动资产金额从464万元增长至126.2亿元，占总资产比例从0.6%增至81.1%。

　　在“易见股份”业绩快速上涨的同时，控股股东却面临着巨大的资金压力。在2015年7月定增完成前，九天控股将其持有的7600万股“嘉禾股份”股权全部向云南国际信托、贵州银行贵阳宝山支行、太平洋证券（近7000万股）进行质押。

　　定增完成后至2019年7月股票解禁期间，九天控股股票质押比例长期高于90%。2017年7月至2018年12月期间，为维持公司股价，九天控股及冷天辉本人共计动用超过2.3亿元增持公司股票。但2018年9月，“易见股份”披露大股东九天控股所持上市公司股份全部被冻结，其中已质押股份比例逾99%。

　　为缓解资金压力，九天控股忠实履行了2015年7月定增方案中的“每年将不低于可分配利润的 50%用于向股东现金分红”的承诺，“易见股份”2016-2018年向全体股东现金分红合计约7.6亿元，九天控股获约2.9亿元。

　　限售到期后，九天控股不断出让公司控制权和股权：

　　2018年10月将持有的“易见股份”一半表决权委托给与上市公司并无关联的云南有点肥农业科技有限公司，致其表决权比例下降至19.11%，导致滇中集团被动成为“易见股份”控股股东；

　　2019年10月将“易见股份”5%股权以约6.5亿元转让给山东高速集团旗下企业；

　　2020年2月，将“易见股份”18%股权以约26亿元转让给工投集团旗下子公司工投君阳。

　　此外，九天控股在2019年7月股票解禁后，多次通过大宗交易、集合竞价等方式减持“易见股份”股票合计约5000万股，套现逾5亿元。

　　2019年7月至2020年三季度，九天控股合计出让股份回笼资金共计约37亿元。巧合的是，“易见股份”的其他流动资产也首次出现连续下降，从2019年中约129亿元，下降至2020年三季度末约114亿元。

　　一夜之间巨亏百亿

　　九天控股套现离场的同时，“易见股份”经营情况急转直下。

　　2021年1月，公司披露2020年度业绩报告称，预计实现净利润3-3.5亿元，较上年同期减少60%以上。但到4月底，公司未能按时披露2020年年报。5月，该公司被立案调查，成为新证券法实施之后证监会处理的第一家未按时披露年报的上市公司。

　　同年7月，公司披露2020年年报显示，净利润大幅亏损约121亿元，净资产由约86亿元变为-35亿元，主要系计提各项信用和资产减值准备合计约119亿元。

　　其中，预付账款计提坏账准备约34亿元，对部分房地产行业客户的保理业务款项计提坏账准备约53亿元，对核心企业贵州金州电力集团有限责任公司2020年度保理本金6.4亿元逾期未收回。

　　前控股股东九天控股发函承认，其通过云南富源县宏丰铁路货运有限公司、曲靖市沾益区三鑫煤业有限责任公司、宣威市众泰能源有限公司和曲靖市图鑫商贸有限公司对“易见股份”及子公司构成资金占用共计约42.5亿元。

　　此外，上述公司与“易见股份”及子公司仍有其他业务往来余额为19.23亿元，九天控股未对此进行正面回复。

　　2021年中报显示，经公司及有关机构调查，部分客户存在与业务规模不匹配的特征，且均存在无实际还款能力的情形，具有受同一或多方共同控制的可能。

　　上表中，预付款余额为“*ST易见”2021年中报披露的预付款余额排名前五的客户，合计金额占公司预付款总额的90%。根据公开信息整理，与原控股股东九天控股有直接联系的客户应收保理款及预付款余额合计约104亿元。

　　2021年7月，“*ST易见”就部分前任高管涉嫌违法犯罪向公安机关报案，昆明市公安局已立案侦查。

　　在被实施退市风险警示后，“*ST易见”受债务逾期、合同纠纷等事项的影响，经营状况继续恶化。2021年中报显示，公司已资不抵债；15家参控股公司中仅有5家处于盈利状态；公司对外担保总额约17.4亿元。

　　截至2022年1月，“*ST易见”累计诉讼涉案金额约17亿元（不含利息），其中公司作为原告的诉讼涉案金额约7.9亿元（不含利息），公司作为被告的诉讼涉案金额约9.1亿元，公司已判决败诉的案件涉案金额约2.1亿元。

　　冰冻三尺非一日之寒

　　“*ST易见”前控股股东九天控股曾是我省最大的煤炭贸易商之一，其实际控制人冷天辉与多家国资企业有过合作。

　　2008年，工投集团、九天工贸共同组建云南工投集团动力配煤股份有限公司。冷天辉2012年2月担任该公司法人代表，其兄冷天晴2012年9月至2013年5月担任云南工投集团动力配煤股份有限公司总经理。工投集团2015年6月将该公司股份转让给九天工贸，“易见股份”同年7月定增完成，滇中集团、工投集团成为“易见股份”股东。

　　工投集团动力配煤、九天工贸2011年共同组建贵州图南矿业（集团）有限公司，2018年5月将图南矿业股权转让给黔西南国资旗下的贵州金州电力有限责任公司及其子公司。2021年3月，在“易见股份”业绩爆雷前夕，金州电力全资子公司贵州阳光万峰实业开发有限公司副总经理史庆新接受监察调查。

　　2017年，工投集团、工投集团旗下云南盛鼎股权投资基金合伙企业(有限合伙)、图南投资（冷天辉控股公司）三家共同组建云南工投君阳投资有限公司，冷天晴担任该公司董事兼总经理。同年，工投君阳、“易见股份”共同组建云南君宜智能物流有限公司。2018年，工投君阳又与图南投资共同组建宁波君洵投资有限公司。2020年2月，工投君阳受让“易见股份”18%股权。

　　九天控股对上市公司的资金占用早有端倪。2015年1月，四川证监局对“嘉禾股份”出具《行政监管决定书》指出，“公司在云南、贵州等省开设的银行账户网银密钥均由控股股东人员处保管；控股股东相关人员将财务印鉴从公司借出财务印鉴并带回开户地操作办理,并未进行登记和采取管控措施；外省银行对账单由控股股东人员负责取回,再转寄至公司。”

　　2015年度内控审计报告中，会计师事务所对“嘉禾股份”的内部控制制度出具了否定意见，原因是“嘉禾股份”缺乏识别关联方的控制制度，导致供应链业务和商业保理业务中分别有约16.2亿元和24.5亿元的款项进入到关联企业图南矿业、工投动力配煤下属煤矿企业和九天控股、工投动力配煤公司。

　　2020年11月，四川证监局对“易见股份”出具警示函，认为公司内部控制存在明显缺陷，并核查出“部分保理业务客户对应的基础业务和购销合同高度相似，不同保理客户的交易对手方高度相似，有关交易对手方资质与所开展的采购业务规模不匹配，部分保理客户可能属于同一企业控制或存在关联关系”。此后不久，“易见股份”将注册地从成都迁至昆明。

　　2020年12月，证监会网站出具《关于对天圆全会计师事务所（特殊普通合伙）及江平、高丽华采取出具警示函措施的决定》，认为会计师江平、高丽华在执业中未针对2018年“易见股份”保理业务合同等资料的异常情况和审计中的异常信息，进一步核实有关业务的真实性，未发现公司在保理业务管理和保理资金投放等方面存在的明显内部控制缺陷。

　　2021年上半年，业绩“爆雷”前夕，“易见股份”多位高管陆续离职，其中包括国有大股东派出的原董事长、原董事冷天晴、原总裁吴江、原财务总监肖琨文和原监事吴育均。

　　目前，有关部门对公司前高管、九天控股的调查仍在进行。

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