2022年2月16日新雷能(300593)（300593）发布公告称：三星人寿杨吉吉、中再资产孙博睿、中航基金陈周飞、中航证券向正富王宏涛宋子豪永凯文、中邮基金周楠、久熙资产王栋王京徽、北信瑞丰石础、华泰证券(601688)刘星辰、启胜投资曹锋、天九投资赵红志、安信证券温肇东、磐泽资产张声宝、禹田资本张宇、银河证券李良、韶夏资本张琪于2022年2月16日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司定增项目情况
答：公司近期发布了定增项目预案，本次发行计划的项目总投资额预计18.96亿，其中计划使用募集资金总额不超过15.8亿。项目的大致情况：建设地点在北京中关村(000931)科技园昌平园、建设主体为北京雷能的三个项目：①特种电源扩产项目，建设周期2年，总投资金额9.5亿，使用募集资金不超过7.8亿元，本项目是在我国航天、航空事业发展对于特种电源的迫切需求以及自主可控的背景下，公司基于现有的特种电源生产能力和技术储备，通过增加特种电源生产线，扩大公司特种电源的生产能力；②SiP产业化项目，建设周期2年，总投资金额1.68亿元，使用募集资金1.45亿，本项目基于高可靠性SiP功率微系统产品良好的市场前景和在航空、航天、高端工业控制领域应用国产化程度较低的现状，本项目建设SiP洁净车间，筛选及试验车间，综合办公及其他配套设施，并且配置相应设备、建设工程化平台，实现高可靠性SiP功率微系统产品产业化。③研发中心建设项目，项目建设周期为3年，总投资额为1.97亿，使用募集资金0.87亿元，本项目的具体研发内容包括“高功率密度大功率特种电源组件及系统产品升级优化研发项目”、“电源管理芯片及SiP功率微系统新型产品的研发项目”及“电机驱动器及系统研制项目”。建设地点在深圳、建设主体为公司全资子公司深圳雷能的一个项目：5G通信及服务器电源扩产项目，本项目建设周期为1年，预计投资1.1亿元，使用募集资金0.93亿元，项目拟租赁厂房，进行SMT车间、插件装配车间、老化车间和库房等建设，购置5G通信及服务器电源自动化生产线，引进IMS和ERP等信息化软件，实现智能化工厂建设，进一步扩大在5G通信及服务器领域相关产品的生产供应能力，为进一步开拓市场奠定基础。另外计划补充流动资金不超过4.7亿。
问：SIP技术介绍
答：SIP即集成电路领域中的系统级封装技术，是包含多种具备不同功能器件的组合体，如多个集成电路、光电子器件、电容、电感等集成在一个集成电路封装体内，形成一个系统或亚系统，以实现整体系统的功能。SIP功率微系统是相关领域产品实现小型化、微型化的核心器件，广泛应用于航空、航天、高端工业控制领域。SIP封装作为一种先进的集成电路封装技术，突破了传统的平面封装的概念，使单个封装体内可以堆叠多个芯片，组装效率高达200%以上，并具有功耗低、速度快等优点，而且使电子信息产品的尺寸和重量成倍减小，使得SIP封装技术在航空、航天领域广泛应用于电源、无线通信、计算机存储和传感器等。
问：电机驱动项目情况介绍
答：现阶段航空、航天逐步向智能化、多功能以及多电/全电化方向的演化，系统从单一电力电子产品往集成化电力电子产品方向发展，电机驱动器和电机驱动系统作为能够有效促进航空、航天集成化、智能化及多电/全电化演化的重要部件；目前公司已经开始了电机驱动中电力电子产品的布局，仍然主要聚焦于高可靠领域的研制工作。
问：公司电源产品的未来增长空间?
答：公司电源产品主要分为特种电源产品及通信电源产品。其中，特种电源产品受益于行业及市场需求的快速发展，公司保持乐观的预期，同时公司作为电源行业的领先企业自身具备更强的竞争优势；公司通信电源产品2020年受疫情影响有所下降，但2021年已经恢复并实现快速增长，目前国内外5G建设尚处于前期建设阶段，公司对通信产品的未来仍保持乐观的预期。
问：公司特种电源的目前扩产情况?
答：2021年针对产能不足的问题公司从产线调整、新建产线、人员扩招、工艺升级及设备采购等方面不断做出改进，目前产能较2021年初相比提升了50%以上，公司产能紧张情况已经有所缓解。目前公司北京本部的产线调整、设备购置已经基本完成，人员培训也在有序进行，2022年通过增加人员、智能化设备的应用、人员效率的提升等公司产能会不断提升。
问：芯片电源应用场景及发展情况.
答：芯片电源主要应用于板卡级别的场景，对末端负载进行供电；随着电子化、信息化的高速发展对算力的要求越来越高，芯片电源满足了芯片对低电压大电流的要求；芯片电源市场是在电子化、信息化发展背景下出现的新的应用场景，公司预计芯片电源的市场需求会不断提升。
问：芯片电源领域的行业格局.
答：目前芯片电源主要还是以国外产品为主，主要国外厂商为德州仪器、ADI等；国内仅有包括公司在内的少数厂商研制了少量替代型号。
问：公司订单情况.
答：公司目前产能还是满产的状态，订单情况良好。公司对特种电源未来几年的增长预期仍然是很乐观的。同时国家在航空、航天等特种领域的投入和国产化需求不断增长，预计未来几年特种领域行业仍会维持高景气度。
问：公司通信电源从4G到5G的发展中价值量变化情况.
答：5G的快速发展为公司通信产品的发展提供了机遇，在4G时代电源的价值量占比大概1%-2%左右；5G时代因为产品形态的变化、功率的升级、密度更高产品价值量占比会增加，价值量占比大概在2%-3%左右。
问：公司为何一线员工数量较多?生产成本的构成是什么?
答：公司一线员工数量多主要还是由于特种电源产品存在小批量、多品种的特点，虽然公司不断在推动自动化应用，但目前整体的自动化程度还不高。公司的成本构成65%-70%成本是物料成本，人工成本20%左右，其余为制造费用。
问：公司未来主要研发方向及研发费用占比情况.
答：公司未来研发方向主要为：模块电源技术和产品的技术升级和国产化、高功率密度大功率特种电源组件及系统、电源管理芯片及SIP功率微系统新型产品的研发、电机驱动项目研发、5G新场景应用项目及服务器电源项目研发等，公司研发费用绝对额会持续增加，但由于公司营业收入的快速增长，预计研发费用占比会保持稳定或有所下降。
问：增值税退税优惠取消对公司的影响.
答：公司本部一直以来并未享受增值税退税优惠，因此该项政策取消不会对公司产生影响。
问：公司有无再次开展股权激励的计划?
答：公司为技术驱动型企业，2018年和2020年公司已经实施了2期股权激励，股权激励已经成为公司稳定核心人才，促进公司中长期发展的重要手段，后续公司仍会综合考虑实际情况适时开展。
新雷能主营业务：电力电子元器件制造业
新雷能2021三季报显示，公司主营收入10.08亿元，同比上升80.12%；归母净利润1.95亿元，同比上升184.72%；扣非净利润1.93亿元，同比上升196.48%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入3.86亿元，同比上升52.88%；单季度归母净利润7510.18万元，同比上升88.07%；单季度扣非净利润7491.39万元，同比上升89.02%；负债率47.24%，投资收益-20.87万元，财务费用1314.36万元，毛利率49.68%。
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为69.94。证券之星估值分析工具显示，新雷能（300593）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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