澄星股份预增公告全方位解读|澄星股份_新浪财经

原标题：澄星股份预增公告全方位解读来源：雪球

　　澄星股份预增发布公告，众说纷纭，各执一词。全面说说自己的看法。

　　一、预增公告

　　这段话包含了两种解决方案，但归根结底就是一个意思：被澄星股份在账面上归零的澄星集团22亿应收款“死而复生”，恢复原有价值。前一种方案，债权人以现金全额购买该笔应收款，相当于澄星股份收到22亿资金，将自己对澄星集团的22亿债权转让给江苏资产等债权人。后一种方案，澄星股份将22亿应收款等额替代现金，偿还自己所欠的22亿债务。

　　这个方案其实是很高明的，一旦实施成功，将一揽子解决“大股东占款”和“净资产转正”这两大问题，实现摘帽除星，恢复正常交易。很多人拿ST猛狮来对比，澄星的方案其实是更合理的。ST猛狮的方案虽然解决了净资产的问题，但大股东占款问题依旧，所以最多只能除星，摘帽依然遥遥无期。另外，债务豁免涉嫌赤裸裸的利益输送，监管那一关能不能过也是个问题。而澄星的方案不涉及利益输送，因为是等值交换。

　　二、事务所专项说明

　　首先，事务所已经在对年报进行审计了，并且已经看到了《债权人说明》，所以《债权人说明》的真实性已经得到确认。

　　事务所也认为，《债权人说明》的内容如果执行，是能够解决大股东占款问题的（净资产自然转正），由此判断，事务所并不是认为“坏账转回”不合规，而是说：仅“凭《债权人说明》”这一张纸就预告业绩增长，依据不充分。

　　从事务所的角度来说，如果4月30日之前，债权人成功实施方案，那么所有问题得到解决；但是万一债权人中途变卦，而自己又没有进行提醒，那就要承担相应的责任，所以发布这一专项说明。说明结尾也强调这是针对预增报告的，而非年报。

　　三、交易所问询函：

　　交易所方面我只讨论第一部分，关于业绩预增的。

　　这部分内容主要分成四块。

　　一、转述事务所说明，这部分没问题；

　　二、说净资产转正处理不合规，要求更正业绩预告。这段话是从事务所的说明推导而来的，存在两种可能的意思，第一种意思跟事务所的意见相同，认为仅“凭《债权人说明》”就预增不合规。第二种意思问题就大了，认为通过“应收款冲回”这一方式不合规，这将直接断了澄星股份的后路。那么这种意思的可能性大吗？显然不大。假设这种说法成立，那意味着所有计提坏账的上市公司都无法冲回，因为“不合规”，也意味着所有的大股东占款问题无法解决，因为大股东还款冲回坏账“不合规”。

　　三、交易所的表述明显有问题。交易所说“净资产预计为负，披露年报后退市”，这就很好笑了，众所周知，要不要退市是以年报为准的，什么时候业绩预报就能决定退市了呢？如果澄星股份更正后预计净资产为负，但年报上的净资产却为正（因为《债权人说明》中的方案已经得到执行），按照上交所这里的表述，也要退市，这不是荒谬吗？

　　四、公告与专项说明不符，这部分没问题。

　　综合上述分析，核心问题在于：江苏资产能否按照《债权人说明》实施，真正解决问题。这个就看大家自己的判断了。

　　至于倒签（或没有及时公告），涉及信披违规，这是管理层的道德或法律问题（烂了不止一天两天），对公司脱困的本质没有影响。事务所和上交所都没有对此提出异议。

　　以上只是文本分析，没有任何主观判断（容易被打脸），仅代表个人看法，仅供参考。

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