昊华能源2021年业绩预告点评：受益市场煤销售，业绩环比提升|昊华能源_新浪财经

原标题：昊华能源（维权）2021年业绩预告点评：受益市场煤销售，业绩环比提升来源：国泰君安

本报告导读：　　受益市场煤销售，Q4业绩环比提升，在产矿井红庆梁矿证件补齐，2022产量有望提升，在建矿井红墩子煤矿提供持续成长。　　投资要点：　　上调盈利预测和目标价，增持评级。公司发布2021年业绩预告，实现归母净利19.1~20.6亿(同比增18.6~20.1亿)、扣非净利19.1~20.3亿(同比增20.1~20.6亿)，现货销售及煤价上涨为公司业绩大增的主因，预计2022年煤价仍处在较高中枢，上调2021~2023年EPS至1.67、1.38、1.59(原1.18、1.28、1.47)元，按行业平均给予2022年8xPE，上调目标价至11.04元(原8.77元)，维持增持评级。　　受益市场煤销售，Q4业绩环比提升。公司Q4归母净利为6.2~7.7亿，业绩中枢环比提升5.9%，同比20Q4增利7.5亿扭亏为盈。鉴于2018~2020年Q4归母净利均为负值，分别为-1.6、-3.4、-0.6亿，公司通常将部分成本、费用和减值在四季度计提，因此21Q4业绩环比提升也证明了，以市场煤销售的公司在保供和煤价上调的情况下的高业绩弹性。　　红庆梁矿证件补齐，2022产量有望提升。红庆梁煤矿产能600万吨，占总产能44%，受限于该矿安全生产许可证未批复，2018~2020年公司煤炭产能利用率分别为78%、95%、90%，均未达到满产状态。据公司公告(2021-064)，该矿于2021年底取得安全生产许可证的。2022年公司有望满产。　　红墩子煤矿提供持续成长。红墩子煤矿产能合计660万吨，占公司2021年末产能的49%，其中在建的红一、红二(均为240万吨、60%权益)煤矿预计分别于2022、2023年中投产，若以480元/吨煤价测算预计2025年将贡献4.7亿归母净利，相当于2021年业绩中枢的23.7%。　　风险提示。煤价超预期下跌；在建工程投产进度不及预期

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