原标题:富春染织:低价库存增利润,仓储式生产打造规模效应 来源:兴业证券
投资要点 事件:公司发布2021年业绩预告,预计归母净利润为2.2-2.4亿元,同比增长94.15%―111.80%,预计扣非归母净利润为2.13-2.33亿元,同比增长96.67%―115.13%。单季度来看,2021Q4实现归母净利润0.58-0.78亿元,同比增长-1.64%-32.49%。 低价库存增利润,仓储式生产打造规模效应。2021年大宗商品价格持续走高,公司拥有较强提价能力,价格快速传导,低价库存增厚利润。公司采用仓储式生产模式,随着产能持续投放,规模化生产降低单位成本,使得公司产品具有较强竞争力,产销同升,业绩快速增长。 成本控制能力优秀,环保能力领先。公司为少数可长江取水的企业,单位取水成本低;自有循环硫化床锅炉,色纱蒸汽成本较同行企业有优势;加强技术改造,实行雨污分流、清污分流、冷热分流,生产车间全部实现热能交换,取水量少于行业平均水平。环保方面,印染行业污染较为严重,近年来环保政策趋严,加速小产能出清。公司通过主动设备升级、智能化改造和技术创新,排放指标远低于行业标准,处于行业领先水平。 色纱下游应用领域广泛,成长空间广阔。目前公司色纱主要用于袜制品,未来将逐渐拓展到家纺、毛巾等领域,成长空间广阔。公司目前拥有多个新建产能项目,包括智能化精密纺纱生产项目、3万吨纤维建设染色项目及6万吨高品质筒子纱染色建设项目,较好扩产现有产能,支撑业绩发展。 投资建议:预计公司2021-2023年每年新产能逐步释放,原材料价格传导快,影响可控,业绩增长可期。预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.29/2.49/3.32亿元,同比+101.7%/+8.9%/+33.3%,对应2022年1月24日收盘价,PE为13.6/12.5/9.3X,首次覆盖,给予“审慎增持”评级。 风险提示:产能投放不及预期,行业需求波动,原材料价格大幅下降
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