晶瑞电材：半导体和锂电池材料双轮驱动，产能扩充成长可期|半导体_新浪财经

原标题：晶瑞电材：半导体和锂电池材料双轮驱动，产能扩充成长可期来源：方正证券

事件：1月17日，公司发布2021年业绩预告。2021年公司预计实现归母净利润1.7-2.2亿元，同比增长120.9-185.9%，预计实现扣非归母净利润1-1.3亿元，同比增长127.3%-194.1%。　　半导体和新能源材料比翼齐飞，公司业绩稳健增长。以2021年归母净利润和非经常性损益中值测算，2021年公司预计实现归母净利润1.95亿元，同比增长153.4%；扣非归母净利润1.15亿元，同比增长160.7%。受益于中国半导体材料行业国产替代进程提速和新能源汽车行业高速发展，下游需求旺盛，公司业绩高增长。展望未来，我们认为随着公司2022年半导体及新能源材料产能逐步释放，业绩有望快速上升。　　光刻胶静待产能释放，KrF有望一季度放量。根据SEMI数据，2025年国内半导体光刻胶市场规模预计将达到100亿元，2020-2025年复合增速35%，远超全球水平。受日本地震和全球晶圆厂积极扩产等影响，光刻胶自去年以来就维持缺货涨价格局，未来国际龙头对于国内光刻胶供应恐将进一步收缩。公司作为国内光刻胶领域的先驱者，光刻胶产品序列齐全，同时眉山基地新增1200吨/年光刻胶产能将于今年顺利开出，有效提升毛利水平。展望未来，公司有望持续受益于国内光刻胶供不应求局面。公司i线光刻胶已实现向中芯国际等国内头部Fab厂供货。KrF光刻胶正在客户端验证，且公司成功购入KrF光刻机用于加速KrF光刻胶产品的验证调试进程，有望2022Q1放量。此外，公司ArF光刻胶有望取得超预期进展，并掌握上游单体和配方核心技术。我们认为，公司未来高端光刻胶产能将不断取得突破，并持续增厚公司业绩。　　供货一线Fab厂，高纯试剂份额有望持续提升。公司高纯双氧水、高纯氨水及高纯硫酸已达到G5等级，半导体用量最大的三个高纯湿化学品将整体达到国际先进水平，为半导体材料国产化提供平台，并成功获得中芯国际、华虹宏力等头部Fab厂订单。公司高纯硫酸一期3万吨产能已在去年通车，下游客户包括台积电、中芯国际等。随着年产6万吨硫酸二期定增资金陆续到位，二期硫酸项目将于2023年投产，届时公司将更好地满足国内IC制造公司材料需求。同时，公司高纯双氧水和氨水也产销两旺。随着芯片制程的不断提升，用于IC制造环节中清洗和蚀刻工艺的高纯试剂需求将持续增加。我们认为，公司未来高纯试剂的加速扩张将进一步扩大其市场占有率并巩固行业龙头地位。　　新能源材料纵横发展，行业地位持续稳固。公司锂电池材料采用“1+2+n”布局，以NMP为核心，积极布局SBR和CMC，并将不断横向拓宽产品种类。去年NMP市场供给紧张的情况下，公司积极扩产，新增5万吨/年NMP产能将于今年开出，并有效增厚公司业绩。同时，公司在PAA领域也取得了突破，解决了隔膜涂布的高粘结，低水分，耐高温等问题，已经量产并取得了客户订单。我们认为，随着新能源渗透率不断加深，锂电池材料将长期维持高景气，公司对应业务将长期受益。　　盈利预测：公司作为国内光刻胶及高纯试剂的先驱，充分受益于中国半导体国产替代加速，业绩快速释放，预计2021-2023分别实现营收19.86、26.09、34.9亿元，实现归母净利润2.1、3.08、4.28亿元，对应P/E60.68、41.35、29.73倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：光刻胶研发进度不及预期；高纯试剂景气度不及预期；下游需求不及预期

集虎卡，开鸿运！最高拆522元惊喜福袋！